20250223-华泰期货-中观跟踪报告——2025年第五期_33页_2mb

中观数据跟踪报告（2025年第五期）总结

分析要点

本报告聚焦2025年1月主要行业运行情况，按产业链位置划分为上游、中游和下游，重点关注行业增加值、出口情况、库存、产能利用率、价格变化等核心指标，结合国际大宗商品走势及细分行业动态，全面反映宏观环境变化对微观产业的影响。

上游行业表现

• 行业活动增强：石油及天然气开采业、食品制造业、烟草制造业、金属制品业和计算机通信设备制造业等行业增加值同比提升。
• 库存压力较大：家具制造业、印刷复制业和煤炭开采洗选业等行业库存处于高位。
• 主要品类价格动态：
  • 能源：国际油价小幅上行，液化天然气（LNG）持续上涨。
  • 化工：如乙二醇（EG）库存偏低，环氧丙烷（PO）价格持稳。
  • 金属：双焦（焦煤、焦炭）价格回落，部分有色金属如铜、铝小幅上涨。

中游行业对比

• 出口较快收敛：石油与煤炭开采行业出口同比下滑幅度明显。
• 营业利润变化显著：黑色金属冶炼加工业利润回落幅度大。
• 企业负债变化：铁路、航天等运输制造业负债增速加快。

下游行业观察

• 房地产销售趋势疲软，除少数城市外，大部分重点城市销售情况仍显弱势。
• 旅游业呈现回升态势，尤其在部分地区表现较好。
• 新能源领域分化：
  • 动力电池产量略有下降，整体结构仍受政策驱动。
  • 光伏组件出口保持稳定，进口有所收缩。

市场定价及风险提示

• 信用利差分位数较高行业包括休闲服务、电子、电气设备等。
• 风险提示包括经济政策超预期及全球地缘冲突等宏观不确定因素。

细分行业动态

• 广义农业：蔬菜与猪肉价格节后大幅回落，大豆、玉米价格平稳或略涨。
• 非金属矿产：玻璃及水泥价格维持高位，库容比趋于稳定。
• 公路基础设施：商品水泥、钢材价格回升明显，相关产业开工率处于偏低水平。
• 服务业监测：餐饮、旅游业偏好指数温和上行；民航旅客运输量趋于稳定增长。

总体建议

当前需关注制造业产能边际变化，以及房地产相关政策松绑带来的连锁反应。同时，全球经济复苏不确定性仍需警惕，尤其是能源和金属类大宗商品的长期供需趋势。