A股市场股票资金供给季度报告：中长期情绪指标筑底回升，2021Q1资金缺口或稳步修复-20201217-西部证券-32页_1mb

中长期情绪指标筑底回升，2021Q1资金缺口或稳步修复

核心结论

• 市场流动性判断：2020年三季度与四季度初A股市场资金供需波动较大，主要受中美关系摩擦与疫情反复影响。预计四季度后半段及2021年一季度资金净供给将企稳回升，分别达到443.53亿元与763.46亿元，呈现“耐克勾”型复苏走势。
• 资金增量影响：资金供给与上证指数及成交额增量呈现高相关性，预计2021年一季度资金增量将带来35,494亿元成交额增量，推动上证指数上涨约9.4%，升至3584点。
• 市场情绪：中长期情绪指标筑底回升，市场修复行情加速。短期情绪指标显示市场沽压下降，上升动力增强；中期指标如成交额、换手率、两融余额、外资流入等持续抬升；长期指标如基金持仓比重与新增投资者数量维持上升趋势。
• 行业资金供求：近一个月及三季度至今，外资与两融资金主要流入银行、化工、电子、电气设备和汽车等行业；需警惕交通运输、计算机、电子、化工及国防军工等行业解禁带来的资金压力。
• 个股资金面：近一个月两融+陆股通资金净流入Top5公司为格力电器、比亚迪、隆基股份、恒瑞医药和上汽集团；需关注解禁压力较大的个股，如京沪高铁、三六零、恒力石化、中航沈飞和中公教育。
• 风险提示：欧美疫情恶化、货币政策收紧超预期、国内经济复苏中断等风险仍需关注。

一、市场资金供需

1. 股票供给分析

• 三季度股票供给总额：7421.94亿元，环比增加3428.05亿元。
• IPO规模：三季度IPO募集资金2164.64亿元，环比增加1558.12亿元，预计四季度与2021年一季度分别达到970.75亿元与1044.61亿元。
• 定向增发：三季度募集资金2301.27亿元，环比增加617.56亿元，预计四季度与2021年一季度分别为1681.24亿元与1923.34亿元。
• 其他供给：可转债、优先股、配股等供给规模预计稳步增长，四季度与2021年一季度分别为481.81亿元、8.28亿元、138.35亿元以及549.39亿元、17.35亿元、137.17亿元。
• 二级市场供给：三季度净供给1924.44亿元，预计四季度与2021年一季度分别为988.37亿元与1067.81亿元，其中股份回购规模维持高位，重要股东减持压力有所收敛。

2. 资金供给

• 三季度资金供给总额：8372.51亿元，环比增加3284.94亿元。
• 资金净供给：三季度净供给950.57亿元，四季度与2021年一季度预计分别达到443.53亿元与763.46亿元。
• 增量资金来源：随着海外不确定性因素落地及国内经济修复，偏股型公募基金发行与融资交易规模有望企稳回升，带动资金供给增加。
• 人民币汇率：国内经济基本面改善将推动人民币走强，吸引海外资金布局A股。

二、增量资金对市场的影响分析

• 资金供给与市场表现：资金供给净额与上证指数涨跌幅及成交额增量相关性显著，分别为0.78与0.77，表明资金增量对市场有较强支撑作用。
• 线性回归预测：预计2021年一季度资金增量将带来35,494亿元成交额增量，上证指数有望上涨9.4%至3584点。

三、市场情绪分析

1. 短期情绪观察

• 腾落线：稳步抬升，市场沽压下降，反映短期上升动力增强。
• 日均涨停比例：较三季度低位有所修复，市场情绪回暖。

2. 中期情绪观察

• 成交额与换手率：A股日均成交额8035.02亿元，环比上升11.20%；换手率上行，反映市场活跃度提升。
• ETF申购赎回：主要ETF份额呈上升趋势，显示市场风险偏好增强。
• AH折溢价指数：近期呈现触底回升趋势，反映A股估值修复优于H股。
• 限售股解禁：三季度至2021年一季度解禁规模达14803.8亿元，需警惕相关行业资金压力。

3. 长期情绪观察

• 新增投资者：延续2020年初至今的改善趋势，显示市场吸引力增强。
• 基金仓位：震荡上行，显示资金逐步增配权益资产。
• 股权质押：规模有所下降，显示市场风险偏好改善。

四、行业资金供求解析

• 融资融券净流入Top5行业：有色金属、汽车、化工、食品饮料、电子。
• 陆股通净流入Top5行业：银行、化工、电子、电气设备、汽车。
• 解禁压力较大的行业：交通运输、计算机、电子、化工、国防军工。
• IPO行业分布：主要集中在电子、医药生物、机械设备、交通运输等行业。
• 科创板拟上市行业：主要分布在信息技术、工业、医疗保健等领域，预计一季度分流作用显著。
• MSCI指数调整：新纳入成长板块个股，剔除金融板块个股，进一步强化科技与医疗板块。

五、个股资金面监测

• 近一个月资金净流入Top5公司：格力电器、比亚迪、隆基股份、恒瑞医药、上汽集团。
• 三季度至今资金净流入Top5公司：格力电器、比亚迪、东方财富、宁德时代、立讯精密。
• 解禁压力较大的个股：京沪高铁、三六零、恒力石化、中航沈飞、中公教育。

风险提示

• 欧美疫情恶化：可能影响全球市场情绪与资金流动。
• 货币政策收紧：可能导致资金成本上升，抑制市场融资。
• 国内经济复苏中断：可能影响资金供给与市场信心。