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上海东证期货研究报告：曙光已至，扶摇风起（海上风电专题）

核心结论：2023年国内海风装机量5-6GW，行业拐点已现，2024年预计达12GW，2025年约15GW，全球增量主要由中国贡献。

1. 行情观点

• 2023回顾：江苏、广东的审批限制解除，下半年海风装机回升；全年装机量受多重利空影响低于预期（5-6GW）。
• 2024展望：
  • 国内：已有项目支撑、十四五规划兑现，叠加低基数效应，预计2024装机量显著提升至12GW以上。
  • 海外：供应链瓶颈（叶片、导管架产能短缺）、成本上升（稀土、铜等材料依赖进口）抑制欧洲进展；美国部分项目因电价低而延迟，整体增速乏力。

2. 投资机会

• 供应链转移：欧美塔筒/桩基需求爆发，本土产能难以满足，供给缺口催生国产替代机会。
• 海缆环节：深远海风电趋势下，海缆单位价值量提升（深远海项目占比在2026年达14%），高压、柔性直流海缆需求扩张。

3. 风险提示

• 系统性风险：原材料价格波动（如铜、稀土）、全球海风装机不及预期、贸易冲突加剧。
• 市场敏感点：欧盟《净零工业法案》可能提升本地含量要求，推高欧洲风电项目成本。