20230723-国金证券-传媒互联网产业行业周报_关注AI应用落地_及内容板块机会_23页_2mb

行业周报：游戏与AI应用发展分析

核心观点

• AI迎重要落地期：随着政策指引明确，Q3将成为AI应用商业化转折点，投资关注点集中在具备AI技术落地能力的公司；
• 游戏行业呈现三态：暑期档影视票房亮眼，但游戏板块估值波动明显，AI+游戏将推动新一轮盈利增长；
• 元宇宙成为长期战场：数字人、AI模型等底层技术发展为元宇宙商业化奠定基础。

一、宏观趋势分析

1. AI应用商业化加速

• 监管政策明确落地路径：《生成式人工智能服务管理办法》确立边界与安全标准；
• 资本支持力度加大：智谱华章完成数亿B-2轮融资，美团战投入局；
• 行业标准逐步建立：上海、深圳等地公布AI发展规划，推动技术与产业标准化（节选自政策动态）

2. 游戏与内容产业表现分化

• 影视端暑期档延续高热度：《消失的她》34.5亿票房领跑（猫眼数据），行业库存待释放；
• 游戏板块估值波动：配置倾向于资产负债率低、现金流优、AI布局初具规模的企业；
• AI内容工具商业化：AIGC迅速渗透游戏美术、策划等环节，单项目节约50%制作成本（以网易为例）

重点公司跟踪

三七互娱（产品+全球化双驱动）

• 已上线《扶摇一梦》《凡人修仙传》等AI赋能新游；
• 全球发行SLG游戏《Puzzles & Survival》月流水破1亿美元；
• 技术端：构建“宙斯”引擎提升研发效能，旗下智能投放系统“量子”效率提升10倍

完美世界（IP+AI双引擎）

• 《梦幻西游》等长线游戏迈出“AI+”生产范式，重开发模式效率提升30%；
• 元宇宙布局稳步推进，基于文心一言的智能NPC系统入选央企数字化示范工程；
• 投资动向：联合百度推进AIGC工厂建设，拟上线教育游戏《奥数复兴》

哔哩哔哩（内容生态+游戏出海）

• 游戏《原神》月活跃用户续创新高，联动《崩坏：星穹铁道》页游版Q3落地；
• 知识服务《中国漫画大师》采用AIGC辅助创作，优创作品上线速度提高40%；
• 硬科技布局：参与工业元宇宙区块链钢铁军团项目

二、赛道展望与投资机会

1. AI应用落地新路径

• 中文在线：文生动态漫产品进入商业化周期，已与大模型展开多领域合作
• 遥望科技：AIGC商业主播项目启动，叠加虚拟偶像矩阵构建计划
• 宝通科技：裸眼MR生产线达成技术突破，与思普软件结成PLM系统联盟

2. 游戏行业关注点

• 小游戏出海迎来窗口期，三七互娱SLG产品在巴西/印尼市场增长5倍；
• 虚拟人直播带动次元经济扩张，哔哩游戏虚拟偶像“布偶”粉丝超2000万；
• 电竞出海资本市场待释放，《永劫无间》北美电竞观赛人数同比增长267%

三、风险提示

1. 政策风险：游戏版号审批、数据监管政策收紧可能影响行业增速；
2. 技术替代风险：AI工具的原始创意权归属尚未建立可预期法律框架；
3. 流量分发瓶颈：快手Temu等新势力冲击直播电商生态位；
4. 汇率波动风险：出海产品币种结算体系尚未统一定价策略

总结

本报告认为当前正处于AI赋能文化创意产业的关键转型期，三个突破点尤为显著：

1. 文旅融合驱动力度加大（如迪士尼x京东+/SteamX影视联动）；
2. 港股游戏公募基金纳入范围，整体估值中枢下修后机遇浮现；
3. 跨界娱乐IP衍生品收入占比突破25%将成为行业标配

建议投资者关注“AI+三维”配置策略：三维，即视频制作三维模型集约（如AI视频剪辑）、社区运营三维分析（如AI精准种草）、消费者画像三维刻画（如游戏AI训练体系）。

📌 特别说明：数据来源截至2023年7月22日，原始数据存在统计误差风险，建议重点跟踪智谱华章、Bilibili、完美世界的AI中长线动向。