20220829-国元证券-锋尚文化-300860.SZ-2022年半年报点评_疫情影响上半年业绩_在手订单做好业绩储备_3页_1mb

报告摘要

公司发布2022年半年报，数据显示受疫情影响，上半年业绩受到一定冲击，但通过在手订单及新签项目的储备，为后续业绩释放奠定基础。同时，公司积极拓展商业演出及虚拟演艺领域，推动业务多元化发展。

业绩表现：
2022年上半年，公司实现营业收入1.47亿元，同比减少32.46%；归母净利润6267.92万元，同比增长6.86%；扣非归母净利润为-1330.78万元，显示疫情对部分项目执行造成影响。
大型文化演艺活动收入同比增长20.02%，达到1.34亿元，文化旅游演艺收入同比减少10.5%，为1513.64万元，景观艺术照明演绎业务亏损411.26万元。
订单储备：
截至2022年6月30日，公司在手订单金额为8.27亿元，7月中标长安乐剧院驻场秀演项目，中标金额达1.12亿元，为后续业绩释放提供支撑。
业务拓展：
公司持续拓展商业演出市场，参与制作东方卫视跨年、秦腔艺术界等活动。在虚拟演艺领域，中标“咪咕公司2022年世界杯音乐盛典项目”，负责内容创意设计及制作，提升公司在该领域的竞争力。
并购与研发：
公司通过并购上下游优质企业，如北京洛蓝和北特圣迪，增强技术创新与研发实力，助力产业扩张和生态整合。
盈利预测：
根据分析师预测，公司2022-2024年归母净利润分别为1.75亿、4.02亿和4.95亿，EPS分别为1.28元、2.93元和3.60元，对应PE分别为32x、14x和11x，维持“增持”评级。
风险提示：
疫情反复、国家重大项目执行、高端创意人才不足及核心人员流失是公司面临的主要风险。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	983.90	466.74	551.42	1511.52	1864.92
归母净利润	260.50	92.16	175.47	401.69	494.62
每股收益（元）	3.61	0.67	1.28	2.93	3.60
市盈率（P/E）	21.64	61.15	32.12	14.03	11.39

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业利润	338.29	122.23	232.95	526.19	648.36
归属母公司净利润	260.50	92.16	175.47	401.69	494.62

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	38.37	41.16	41.35	41.14	41.12
净利率（%）	26.48	19.75	31.82	26.58	26.52
ROE（%）	8.24	2.89	5.22	10.68	11.62
资产负债率（%）	11.25	16.61	14.76	21.63	21.48
净负债比率（%）	0.00	1.13	17.81	43.41	39.88
流动比率	8.82	6.13	6.59	4.49	4.54
速动比率	8.62	5.90	6.28	4.06	4.07
总资产周转率	0.41	0.13	0.14	0.34	0.36
应收账款周转率	3.55	1.12	1.53	2.93	2.21
应付账款周转率	4.34	1.68	1.97	4.31	3.68

公司以创意设计为核心，整合上下游资源，打造全产业链整体服务商。其文化演艺业务进一步打开下沉市场，积极拓展商业演出市场，并探索ToC端业务以提高业务稳定性。考虑到疫情对项目执行的影响，公司预计未来三年业绩将稳步增长，维持“增持”评级。