20201223-联合资信-铜行业_铜产品贸易模式_融资方式及风险评价_8页_446kb

铜产品贸易模式、融资方式及风险评价总结

核心内容

我国是全球最大的铜产品消费国之一，铜产品广泛应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域。由于国内铜矿资源匮乏，而冶炼能力较强，我国对铜精矿和电解铜的进口依赖度较高，这为铜贸易行业提供了较大的发展空间。

当前，我国铜贸易市场呈现以大型贸易商为主、中小贸易商为辅的竞争格局，行业集中度较高。随着国际贸易环境的复杂化、地缘政治因素及疫情的影响，大型贸易商在贸易规模、议价能力及风险承受方面具有显著优势。

铜产品具备同质化、易变现、易存储等特性，使其成为重要的套利和再抵押工具。铜贸易企业通过多种贸易融资方式提升流动性，但同时也面临较大的融资风险，尤其是在宏观经济波动或外部冲击下，资金链易出现断裂，影响企业生存及区域金融生态。

主要观点

• 铜产品贸易模式：本文将铜产品贸易模式分为国内贸易、供应链管理和进口贸易三种。
• 融资方式：
  • 国内贸易模式：主要采用仓单质押、存货质押等方式进行短期融资。
  • 供应链管理模式：通过提供保理服务、垫资、赊销等方式，为上下游企业提供融资支持。
  • 进口贸易模式：主要利用信用证、进口押汇等方式进行融资。
• 风险分析：
  • 国内贸易模式：风险敞口较大，主要来源于价格波动、交易对手信用风险、弃货风险及资金链断裂风险。
  • 供应链管理模式：风险敞口最大，因涉及较多资金占压及融资杠杆，面临较大的资金流与货物流不匹配风险。
  • 进口贸易模式：风险敞口最小，得益于信用证结算和进口押汇的使用，降低了资金占用和交易对手信用风险。

关键信息

1. 行业供需情况

• 铜精矿：供给端收紧，进口量持续增长，供需格局持续分化。
• 电解铜：国内产量稳步上升，但进口量在疫情后大幅增长，供需弱平衡。
• 供需缺口：铜精矿供给缺口扩大，电解铜供需仍存在一定缺口。

2. 贸易模式分析

国内贸易模式

• 流程：根据下游需求制定销售计划，与冶炼生产商签订长单合同，结合期货套保控制价格风险。
• 融资方式：仓单质押、存货质押。
• 风险：价格波动、交易对手信用风险、资金链断裂风险。

供应链管理模式

• 流程：整合上下游资源，提供物流、金融、加工等增值服务。
• 融资方式：保理服务、垫资、赊销。
• 风险：资金占压、保理风险、资金回收期延长、外部融资受阻。

进口贸易模式

• 流程：采购阶段签订境外合同并开立信用证；销售阶段进行报关销售或转口销售。
• 融资方式：信用证、进口押汇。
• 风险：贸易背景真实性、单据合规性、融资信用违约、外汇波动及政策风险。

3. 风险评价指标

• 风险敞口：衡量企业资金占用情况，计算公式为：
  $$
  \text{风险敞口} = \frac{\text{应收账款 + 应收票据 + 存货 + 预付款项 + 其他应收款}}{\text{收入}}
  $$
• 资产减值损失率：衡量企业资产质量及风险控制能力，计算公式为：
  $$
  \text{资产减值损失率} = \frac{\text{资产减值损失}}{\text{营业收入}}
  $$

4. 样本企业财务数据

• 风险敞口排序：供应链贸易企业 > 国内贸易企业 > 进口贸易企业。
• 资产减值损失率排序：国内贸易企业 > 供应链贸易企业 > 进口贸易企业。
• 风险控制能力：进口贸易企业因贸易背景真实性高、货权管理完善，风险控制能力最强。

总结

铜贸易企业面临的融资风险与所采用的贸易模式密切相关。供应链贸易模式因涉及复杂的融资链条和较高的资金占压，风险敞口最大；国内贸易模式风险次之，受价格波动和客户信用影响较大；进口贸易模式因使用信用证和进口押汇等工具，风险敞口最小。因此，对铜贸易企业进行信用评级时，需结合其贸易模式、融资方式及风险敞口和资产减值损失率等指标综合评估。