20260119-山金期货-贵金属策略报告_5页_613kb
报告摘要
山金期货贵金属策略报告总结
核心内容概述
2026年1月19日，贵金属市场整体震荡偏强，其中沪金和沪银涨幅显著，而铂金小幅下跌，钯金则小幅上涨。报告对黄金、白银、铂金和钯金四个品种进行了详细分析，涵盖价格走势、持仓变化、库存情况、基本面数据及投资策略等方面。
一、黄金
价格与变化
- 国际价格：Comex黄金活跃合约收盘价为4601.10美元/盎司，伦敦金为4611.05美元/盎司。
- 国内价格：沪金主力收盘价为1051.80元/克，黄金T+D收盘价为1045.27元/克。
- 较上日变化：沪金主力上涨1.89%，黄金T+D上涨1.38%。
- 较上周变化：沪金主力上涨2.49%，黄金T+D上涨2.26%。
基差与价差
- 沪金主力-伦敦金为15.12元/克，较上日下降545%。
- 沪金主力基差为-6.53元/克，较上日下降5.30元/克。
- 金银比为50.78，较上日上涨0.42%，较上周下降11.70%。
- 金铜比为7.87，较上日上涨2.01%。
- 金油比为77.70，较上日下降0.50%。
持仓量
- Comex黄金持仓量为527,455手，较上周上涨9.46%。
- 沪金主力持仓量为167,715手，较上周上涨44.02%。
- 黄金TD持仓量为45,964手，较上周上涨0.12%。
库存
- LBMA库存为8,598吨，无变化。
- Comex黄金库存为1,152吨，较上周下降1.08%。
- 沪金库存为18吨，较上周上涨1.32%。
CFTC净持仓
- 管理基金净多头持仓为136,548手，较上周上涨12,292手。
投资策略
- 稳健者：观望。
- 激进者：高抛低吸。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变。
- 美国经济数据超预期风险。
- 地缘政治风险。
- 交易所调控。
二、白银
价格与变化
- 国际价格：Comex白银活跃合约收盘价为89.95美元/盎司，伦敦银为90.80美元/盎司。
- 国内价格：沪银主力收盘价为23,189元/千克，白银T+D收盘价为23,136元/千克。
- 较上日变化：沪银主力上涨3.14%，白银T+D上涨2.19%。
- 较上周变化：沪银主力上涨10.71%，白银T+D上涨10.69%。
基差与价差
- 沪银主力-伦敦银为2,859.66元/千克，较上日上涨39.53%。
- 沪银主力基差为-53元/千克，较上日下降211元/千克。
- 显性库存总计为42,403吨，较上周下降0.76%。
持仓量
- Comex白银持仓量为151,513手，较上周下降1.13%。
- 沪银主力持仓量为4,899,720手，较上周上涨0.28%。
- 白银TD持仓量为3,144,664手，较上周上涨3.36%。
CFTC净持仓
- 管理基金净多头持仓为15,045手，较上周下降2,613手。
- 管理基金净空头持仓为16,073.06吨，较上周下降1.68%。
投资策略
- 稳健者：观望。
- 激进者：逢低做多。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变。
- 美国经济数据超预期风险。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控。
三、铂金
价格与变化
- 国际价格：NYMEX铂金活跃合约收盘价为2,272.90美元/盎司，伦敦铂为2,208.00美元/盎司。
- 国内价格：铂主力收盘价为686.95元/克，铂金收盘价为591.25元/克。
- 较上日变化：铂主力上涨4.46%，铂金下降2.59%。
- 较上周变化：铂主力上涨26.60%，铂金上涨15.56%。
基差与价差
- 铂主力-伦敦铂为192.60元/克，较上日上涨17.94%。
- 铂主力基差为-96元/克，较上日上涨24.73%。
持仓量
- NYMEX铂金持仓量为18,095手，较上周下降21.89%。
- 显性库存总计为6吨，较上周上涨0.38%。
CFTC净持仓
- 管理基金净多头持仓为16,064手，较上周上涨175手。
- 管理基金净空头持仓为10,507手，较上周上涨1.00手。
投资策略
- 稳健者：观望。
- 激进者：逢低做多。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变。
- 美国经济数据超预期风险。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控。
四、钯金
价格与变化
- 国际价格：NYMEX钯金活跃合约收盘价为1,821.00美元/盎司，伦敦钯为1,837.00美元/盎司。
- 国内价格：钯主力收盘价为529.05元/克，较上周上涨11.01%。
基差与价差
- 钯主力-伦敦钯为117.76元/克，较上日下降29.55%。
- 钯主力基差为-49.40元/克，较上日下降29.55%。
持仓量
- NYMEX钯金持仓量为21,860手，较上周上涨2.30%。
- 显性库存总计为6吨，较上周上涨0.13%。
CFTC净持仓
- 管理基金净多头持仓为1,504手，较上周上涨0手。
- 管理基金净空头持仓为0手，无变化。
投资策略
- 稳健者：观望。
- 激进者：高抛低吸。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变。
- 美国经济数据超预期风险。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控。
五、贵金属基本面关键数据
美联储利率预期
- 2026年1月28日：降息概率为95.0%。
- 2026年3月18日：降息概率为76.6%。
- 2026年4月29日：降息概率为62.3%。
- 2026年6月17日：降息概率为34.7%。
- 2026年7月29日：降息概率为25.8%。
- 2026年9月16日：降息概率为15.4%。
- 2026年10月28日：降息概率为12.7%。
- 2026年12月9日：降息概率为10.2%。
- 2027年1月27日：降息概率为10.0%。
- 2027年3月17日：降息概率为10.2%。
- 2027年4月28日：降息概率为10.6%。
- 2027年6月9日：降息概率为11.1%。
- 2027年7月28日：降息概率为10.4%。
- 2027年9月15日：降息概率为13.7%。
- 2027年10月27日：降息概率为15.0%。
- 2027年12月8日：降息概率为12.9%。
美国经济数据
- CPI：同比上涨2.70%，环比持平。
- 核心CPI：同比上涨2.60%，环比持平。
- PCE物价指数：同比上涨2.79%，环比上涨0.37%。
- 美债真实收益率：2.50%。
- 美债利差（3月-10年）：0.08%，较上周下降33.33%。
- 美债利差（2年-10年）：-0.57%，较上周上涨18.75%。
- 美欧利差（十债收益率）：1.51%，较上周上涨3.44%。
- 美中利差（十债收益率）：2.91%，较上周上涨2.27%。
- 美元指数：99.37，较上周上涨0.23%。
- 失业率：4.40%，较上周下降0.10%。
- 非农就业人数：5.00万，较上周下降0.06万。
- 劳动参与率：62.10%，较上周下降0.30%。
- 平均时薪增速：3.80%，较上周上涨0.20%。
- 当周初请失业金人数：19.80万，较上周下降0.90万。
- 职位空缺数：672.80万，较上周下降121.90万。
- 挑战者企业裁员人数：3.56万，较上周下降3.58万。
- NAHB住房市场指数：37.00，较上周下降2.00。
- 成屋销售：435.00万套，较上周上涨24.00万套。
- 新屋销售：57.00万套，无变化。
- 新屋开工：106.10万套，无变化。
- 零售额：同比上涨3.09%，环比下降0.10%。
- 个人消费支出：同比上涨5.26%，环比上涨0.37%。
- 个人储蓄占可支配比重：4.00%，无变化。
- 工业生产指数：同比上涨1.99%，环比上涨0.37%。
- 产能利用率：76.26%，较上周上涨0.19%。
- 耐用品新增订单：780.28亿美元，无变化。
- 耐用品新增订单同比：5.78%，无变化。
- 出口：同比下降30.01%，环比上涨1.14%。
- 进口：同比下降28.69%，环比上涨8.71%。
- 贸易差额：-2.94百亿美元，无变化。
- ISM制造业PMI：47.90，较上周下降0.30。
- ISM服务业PMI：54.40，较上周上涨1.80。
- Markit制造业PMI：0.00，无变化。
- Markit服务业PMI：0.00，无变化。
- 密歇根大学消费者信心指数：54.00，较上周上涨3.00。
- 中小企业乐观指数：99.50，较上周上涨0.50。
- 美国投资者信心指数：13.20，较上周上涨9.20。
央行黄金储备
- 中国：2,306.32吨，较上周上涨0.08%。
- 美国：8,133.46吨，无变化。
- 世界：36,362.76吨，无变化。
IMF外储占比
- 美元：57.80%，较上周上涨0.88%。
- 欧元：19.83%，较上周下降0.99%。
- 人民币：2.18%，较上周下降0.04%。
黄金/外储
- 全球：22.18%，较上周上涨4.11%。
- 中国：6.78%，较上周上涨4.40%。
- 美国：78.64%，较上周上涨0.86%。
六、关键观点与趋势预测
- 短期趋势：贵金属整体震荡偏强，黄金和白银涨幅明显，铂金和钯金表现分化。
- 中期趋势：预计贵金属高位震荡，市场情绪趋于稳定。
- 长期趋势：预计贵金属阶梯上行，主要受需求端支撑及宽松政策预期影响。
七、关键信息总结
- 避险属性：地缘政治风险上升，特朗普对欧洲八国施压，可能引发贸易报复，增加避险需求。
- 货币属性：美国CPI涨幅符合预期，但家庭支出压力上升；就业数据疲软，降息预期支撑美元指数和美债收益率偏强。
- 商品属性：白银供应偏紧支撑价格上涨；铂金氢能产业需求预期强劲；钯金短期需求仍具韧性，但面临燃油车市场结构性压力。
- CRB商品指数：震荡偏弱，人民币升值对内盘贵金属价格形成压力。
- 美联储政策：降息预期支撑仍存，但市场预期美联储2026年1月不降息概率维持在95%附近，下次降息或在6月。
八、投资建议
- 黄金：稳健者观望，激进者高抛低吸。
- 白银：稳健者观望，激进者逢低做多。
- 铂金：稳健者观望，激进者逢低做多。
- 钯金：稳健者观望，激进者高抛低吸。
九、风险提示
- 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
- 美国经济数据超预期风险。
- 地缘政治风险上升。
- 交易所调控风险。
- 需求证伪风险。
作者：林振龙
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