20221221-山西证券-研究早观点_4页_429kb

研究早观点总结

市场走势

• 国内市场主要指数均呈现下跌趋势，具体如下：

  • 上证指数：3,073.77，跌幅-1.07%
  • 深证成指：10,949.12，跌幅-1.58%
  • 沪深 300：3,829.02，跌幅-1.65%
  • 中小板指：7,319.34，跌幅-1.62%
  • 创业板指：2,310.80，跌幅-1.53%
  • 科创 50：952.77，跌幅-0.36%

• 主要海外市场指数表现分化：

  • 道琼斯：32,849.74，涨幅0.28%
  • 纳斯达克综合：10,547.11，涨幅0.01%
  • 标普500：3,821.62，涨幅0.10%
  • 巴黎CAC40：6,450.43，跌幅-0.35%
  • 德国法兰克福DAX：13,884.66，跌幅-0.42%
  • 恒生指数：19,094.80，跌幅-1.33%

【今日要点】：惠丰钻石（839725.BJ）深度报告

公司概况

• 惠丰钻石是一家专注于人造单晶金刚石粉体研发、生产和销售的“专精特新”企业。
• 主要产品包括金刚石微粉和金刚石破碎整形料，同时开展CVD金刚石单晶和CVD金刚石膜研究。
• 公司在金刚石微粉行业占据龙头地位，2019-2021年市占率分别为11.41%、13.04%、15.89%。
• 2022年7月18日上市北交所，募投项目完成后，2022-2024年产值预计分别为3.42亿、3.34亿、4.83亿元。

行业分析

• 工业金刚石行业中国占据全球95%的原料市场份额，是主要产地。
• 2022-2024年工业金刚石需求预计分别为62.11亿、74.58亿、88.58亿元，其中金刚石微粉需求分别为21.74亿、26.10亿、31.00亿元。
• 行业集中度较低，公司与力量钻石为行业龙头，2019-2021年市占率合计分别为17.48%、20.39%、25.29%。
• 行业正向精细化、专用化发展，龙头效应逐步显现，行业有向头部企业集中的趋势。

CVD人造金刚石布局

• 公司积极布局CVD人造金刚石，目标市场包括珠宝、精密刀具、半导体器件、散热、传感器、激光等高精密材料应用领域。
• 2022年8月成功研发生产培育钻石，并与哈工大郑州研究院签署战略合作协议，合作开发微波CVD化学气相沉积系统。
• 公司是早期布局CVD金刚石技术的企业之一，短期将受益于培育钻石渗透率提升，长期有望在第四代半导体领域实现商业化应用。

培育钻石市场前景

• 2021年全球培育钻石产量为900万克拉，天然钻石为1.16亿克拉，渗透率仅为7.2%。
• 全球钻石饰品消费约840亿美元，其中培育钻石饰品消费44亿美元，渗透率仅5.2%。
• 若全球钻石饰品消费以3%年均增速增长，2022-2024年原石需求分别为125.91亿、180.22亿、229.00亿元。
• 国内培育钻石消费占比仅10%，渗透率仅1.4%，远低于全球6.3%，提升空间巨大。

金刚石应用前景

• 金刚石在半导体领域应用前景广阔，包括热沉片、衬底等，未来可能拓展至量子计算。
• 我国已有多家公司在该领域取得进展，如南有化合积电实现商业化量产，三磨所开发出功能性产品用于雷达、航空航天等领域。
• 金刚石单晶及制品是智能制造、5G通讯、智能电网等国家重大战略实施的重要材料基础。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测（2022-2024）：

  • 归母公司净利润：0.86亿、1.25亿、1.79亿
  • 同比增长：53.2%、46.1%、43.1%
  • EPS：1.86元、2.72元、3.89元
  • PE：19.5倍、13.4倍、9.3倍

• 投资建议：首次覆盖，给予“增持-B”评级。

风险提示

• 宏观经济波动
• 产业政策变化及市场空间下滑
• 市场竞争加剧
• 客户稳定性
• 管理风险
• 人才流失和技术泄密
• 技术迭代
• 存货规模较大
• 毛利率波动
• 应收账款余额较高
• 原材料价格波动

值周研究员

• 李召麒：S0760521050001，电话：010-83496307，邮箱：lizhaoqi@sxzq.com
• 潘海涛：邮箱：panhaitao@sxzq.com

分析师承诺

• 承诺以勤勉职业态度，独立、客观出具报告。
• 承诺不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 承诺不利用身份或信息谋取私利。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，使用需谨慎。
• 未经山西证券书面授权，不得复制、转载或分发本报告内容。

山西证券研究所地址

• 上海：上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼802室

• 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层，电话：0351-8686981

• 深圳：广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层

• 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层，电话：010-83496336

• 官网：http://www.i618.com.cn