20220406-华泰期货-沥青月报_成本支撑持续偏强_沥青消费存改善预期_7页_876kb

报告摘要

当前沥青市场处于成本支撑偏强与基本面疲软并存的状态。尽管原油价格因俄乌冲突维持高位，为沥青提供了成本支撑，但沥青自身的消费端仍面临诸多挑战，导致整体市场表现偏弱。

成本端支撑较强：
- 俄乌冲突持续影响全球原油供应，俄罗斯原油产量和出口量下降，导致国际油价维持高位。
- 布查事件后，局势有再度恶化的迹象，可能进一步推高油价，从而增强沥青的成本支撑。
沥青基本面现实偏弱：
- 沥青消费在春节后未能明显改善，主要受降雨天气、疫情封控及资金紧张等因素影响。
- 国内库存持续积累，反映出需求端的疲软。
- 沥青炼厂生产利润承压，部分炼厂可能处于深度亏损状态。
供应端支撑延续：
- 4月部分炼厂将进行检修，但也有部分炼厂计划复产或转产渣油，预计沥青装置开工率将小幅回升。
- 供应端的不确定性为沥青价格提供了支撑，但整体供应仍处于低位。
需求端改善预期显著：
- 随着北方气温回暖，部分工地开工，沥青在道路建设方面的需求有望增加。
- 防水卷材企业持续开工，对沥青有稳定需求。
- 政策层面的稳增长预期增强了市场对沥青消费改善的信心。
沥青价格仍有上行空间：
- 在原油成本高企、供应偏紧及消费改善预期的共同作用下，沥青期价仍存在上行潜力。
- 但由于沥青基本面尚未明显改善，其价格弹性预计小于原油端。

报告发布机构：华泰期货研究院
投资咨询业务资格号：证监许可【2011】1289号
研究员信息：
- 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
- 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
- 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
- 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842