20240804-天风证券-A股策略周报_海外衰退交易_周期错位收敛_20页_2mb

A股投资策略与市场分析

外部环境变化与A股影响

近期海外形势导致美欧经济景气度回落，美国和欧洲市场出现大幅波动，标普500指数最大回撤超过30%。基于衰退交易，铜和油价双双回落，反映需求放缓担忧。日本日元套息交易逆转，受央行加息及全球流动性变化影响，提升风险资产价格波动。中国央行政治局会议强调战略定力，推动政策宽松，外部不确定性被部分削弱，利好A股。

国内经济与政策

国内制造业PMI指数下行至收缩区间，供给端复苏走弱，上游价格回落。政策聚焦惠民生和消费增长，强调财政逆周期调节，加快专项债发行和支出。消费板块作为重点，超跌属性支持弹性机会，但经济仍处于低位，需耐心等待企稳信号。

国际形势与机遇

美国非农就业疲软，降息预期增强，美元走弱提振非美货币。地缘冲突如俄乌、巴以局势增加不确定性。全球流动性收紧风险中，日央行政策转向或压缩流动性增量，影响风险资产定价。

行业配置建议

短期把握消费板块波动率放大机会，积累弹性；长期关注高股息资产，需国债利率中枢稳定或股息率提升受限。具备垄断性和稀缺性的板块有望价值重估。

风险提示

地缘冲突升级、海外通胀持续或倾流动性收紧可能压制市场。需警惕政策调整不确定性和全球经济放缓节奏。