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掘金新三板，飨行业盛宴 —— 环保行业新三板投资机会总结

核心内容

本报告聚焦环保行业在新三板市场的投资机会，从挂牌企业概况、投资价值分析及选股策略三个方面展开，旨在揭示环保行业在新三板市场中的潜力与方向。

主要观点

1. 环保行业新三板挂牌公司概况

   • 截至目前，环保行业新三板挂牌公司共75家，其中做市企业仅13家，占比不足20%。
   • 挂牌企业以小微企业为主，2013年营业总收入5000万元以下的企业占比达50%，净利润在0-1000万元之间的企业占多数。
   • 2014年第四季度和2015年第一季度是环保行业新三板挂牌的高峰期。

2. 投资价值未充分挖掘

   • 自2015年以来，新三板指数整体涨幅较大，但环保做市企业涨幅普遍低于平均，价值尚未被充分释放。
   • 2014年Q4、2015年Q1、2015年Q2涨幅最高的企业分别为普滤得（1597%）、天源环保（650%）和洁昊环保（295%）。
   • 环保行业做市企业日均成交额占比仅为3.43%，远低于做市板块整体水平，说明市场关注度仍有待提升。

3. 选股策略

   • 估值折价与转板预期：部分环保企业估值明显低于A股对标企业，存在较大提升空间，且具备转板预期，值得关注。
   • 热门行业与稀缺标的：环保行业受益于政策推动，如PPP模式、海绵城市、地下综合管廊等，同时具备稀缺性标的，如VOCs治理、健康供水系统、汽车尾气治理、地源热泵等。
   • 融资需求较强的企业：约40家企业在2014-2015年进行过增发融资，其中资产负债率较高、资金需求较大的企业值得关注。

关键信息

挂牌企业数量与结构

• 环保行业新三板挂牌公司共75家，做市企业仅13家，占比17.3%。
• 挂牌企业多为小微企业，2013年营业总收入5000万元以下的占半数，净利润普遍偏低。

投资价值分析

• 新三板指数自2015年以来涨幅较大，但环保行业做市企业涨幅普遍低于平均水平。
• 2014年环保做市企业平均PE为63倍，显著低于A股环保行业平均PE（107倍），存在估值折价机会。
• 环保企业营业总收入和净利润增速均高于A股公司，显示较强成长性。

选股策略建议

• 关注估值折价企业：如金达莱、普滤得、天泉鑫膜、凌志环保等，这些企业PE显著低于A股对标公司。
• 把握政策热点：PPP模式、海绵城市、地下综合管廊等政策推动环保行业快速发展，相关企业具备增长潜力。
• 关注稀缺性标的：如VOCs治理、健康供水系统、汽车尾气治理等细分领域，A股市场覆盖较少。
• 重视融资需求：约40家企业在2014-2015年进行过增发融资，其中资产负债率较高、资金需求较大的企业值得关注。

附录：部分环保行业新三板做市企业信息

热门行业与稀缺标的

• 政策推动方向：PPP模式推广、海绵城市、地下综合管廊等政策为环保行业带来新机遇。
• 稀缺性标的：包括水处理药剂、水处理设备、VOCs治理、汽车尾气处理设备、生态修复、固废处理、地源热泵、环境服务等。

融资需求

• 环保行业新三板公司中约40家进行了增发融资，其中资产负债率高企、资金需求较大的企业值得关注。

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