20160825-东兴证券-生物谷-833266.OC-新三板公司商业模式研究之四十八_心脑血管疾病防治领域一流企业_13页_995kb

生物谷：心脑血管疾病防治领域一流企业总结

核心内容

云南生物谷药业股份有限公司（以下简称“生物谷”）是一家专注于心脑血管疾病防治领域的专业化高科技制药企业，主要产品为灯盏细辛系列药物，包括注射液、胶囊、片剂、滴丸等。公司依托自主研发能力，构建了覆盖种植、研发、生产、销售的完整产业链，具有较强的技术壁垒和市场竞争力。

主要观点

1. 主营业务

• 生物谷以植物药为主，专注于心脑血管疾病防治领域。
• 主要产品包括：灯盏细辛注射液、灯盏生脉胶囊、灯盏花素片、灯盏花滴丸、灯盏细辛软胶囊。
• 公司拥有38项发明专利，其中灯盏细辛注射液和灯盏生脉胶囊为独家品种，并进入《国家药典》和国家医保目录。

2. 业绩表现

• 2013-2015年营业收入分别为6.2亿元、5亿元、5.36亿元，整体呈波动增长趋势。
• 归属母公司净利润分别为7663万元、1510万元、6127万元，2015年实现大幅增长（305.76%）。
• 公司业绩向好，具备较强的盈利能力。

3. 发展战略

• 坚持“胜己善行感恩共赢”的核心价值观，以“自省、执著、专业、争先”为精神。
• 聚焦心脑血管疾病防治，打造灯盏花系列完整产业链。
• 建设生物谷科技工业园，提升技术研发和生产管理水平。

4. 公司亮点

• 运营模式：公司设有采供部、营销部、市场部、商务部、销售服务部，形成完善的销售网络和市场推广体系。
• 市场地位：公司产品在心脑血管领域具有较强的市场影响力，市场份额保持稳定。
• 技术壁垒：掌握多项核心技术，如喷雾微粉化技术、膜过滤技术、超微粉技术，提升产品质量和疗效。
• 品牌壁垒：产品定位明确，疗效确切，拥有较高的品牌认知度和市场信任度。
• 资金与人才壁垒：医药行业高投入、高技术，公司具备一定的资金实力和人才储备，形成较强的行业壁垒。

关键信息

5. 竞争能力分析

• 采用波特五力模型评估，公司总得分为19分（满分25分），核心竞争力较强。
• 潜在进入者：进入壁垒高，公司掌握专利并拥有完整产业链。
• 买方议价能力：客户多为药厂，合作时间长，信任度高，转换成本高。
• 卖方议价能力：采购量大，与供应商签订长期合同，具有一定的议价能力。
• 替代品威胁：主要面临龙津药业和湖南恒生的竞争压力，但公司已开发口服剂型，增强抗替代能力。
• 同业竞争程度：心脑血管疾病市场集中度低，竞争激烈，但公司具备较强的技术和市场优势。

6. 风险因素

• 产品结构单一：目前主要产品集中在心脑血管领域，其他如糖尿病、肾病等领域尚未大规模开发。
• 产品价格下降：由于医保目录限制，产品价格受政策影响较大。
• 厂房权属不明确：部分厂区尚未取得土地和房产证，存在权属风险。
• 技术开发不确定性：中药研发周期长、成本高，存在开发失败风险。
• 原材料价格波动：灯盏花、人参等中药材价格波动较大，影响公司成本和利润。

同行业对标分析

总体结论

生物谷在心脑血管疾病防治领域具备领先优势，产品线完整，技术先进，拥有较强的市场竞争力和品牌影响力。公司具备完整的产业链和较高的研发能力，未来发展前景良好。然而，公司也面临产品结构单一、价格波动、厂房权属等问题，需持续优化产品结构和加强市场拓展以应对风险。总体来看，生物谷是一家具有成长潜力的心脑血管疾病防治领域一流企业，值得关注。

附注：技术或产品注释

• 喷雾微粉化技术：适用于热敏性药品干燥，保护有效成分生物活性。
• 膜过滤技术：用于注射用水纯化，提升产品质量。
• 超微粉技术：提高中药生物利用率，增强临床疗效。

投资评级

• 公司投资评级：推荐（相对强于市场基准指数收益率5%~15%）。
• 行业投资评级：中性（相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%）。

分析师承诺与免责声明

本报告由东兴证券研究所撰写，力求客观、公正，基于公开资料，不构成投资建议。投资者需自行审慎决策，承担相关风险。公司及分析师未因本报告获得直接或间接利益。