20160518-大华继显-Regional_Morning_Notes_24页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份市场研究报告，涵盖中国及东南亚多个国家的经济政策、行业动态、公司业绩及投资建议。主要内容包括：

• 中国及印尼、马来西亚、泰国等国的经济政策和行业改革。
• 各主要公司（如Sido Muncul、Siloam International Hospital、Carlsberg Brewery Malaysia、Thai Airways等）的2016年第一季度业绩及市场表现。
• 金融市场指数（如DJIA、S&P 500、FTSE 100等）的表现及预测。
• 中国银行业务的NPL（不良贷款）政策及影响。
• 投资建议与目标价格。

主要观点

中国

• 经济政策：中国政策制定者持续推动经济改革，重点在供给侧改革，包括消除产能过剩、降低杠杆率、优化治理等，但改革的实施仍面临挑战。
• NPL政策：中国央行（PBOC）和银保监会（CBRC）加强了对NPL分类和识别的监管，旨在提高透明度。尽管短期内可能增加NPL和信用成本，但长期有助于改善投资者信心。
• 经济预期：2016年GDP增速预计为6.5%，2017年为6.2%。
• 银行业：尽管NPL监管趋严，但市场仍倾向于维持“市场权重”分类。银行需面对更高的NPL和信用成本，但未来可能通过改革改善资产质量。
• 公司表现：中国工商银行（ICBC）和中国建设银行（CCB）被列为“买入”推荐，目标价格分别为HK$5.50和HK$6.30。

印尼

• Sido Muncul：2016年第一季度净利润同比增长6.3%，符合预期。但广告和促销费用大幅增加导致毛利率和净利率下降。
• 市场表现：目标价格为Rp550，当前股价为Rp515，上涨空间为6.8%。
• 业务发展：公司正在扩大其草药提取能力，计划于2017年完成新的液体制剂工厂，预计产能将翻倍。
• 财务数据：2016年预测净利润为Rp455亿，市盈率（PE）为17.0倍，市净率（P/B）为2.8倍。

马来西亚

• Carlsberg Brewery Malaysia：马来西亚业务在2016年第一季度显示出强劲复苏，得益于战略成本管理，而新加坡业务则保持增长势头。
• 投资建议：维持“持有”评级，目标价格为RM13.50。

泰国

• Thai Airways：2016年第一季度利润改善，主要得益于较低的燃油成本和减值损失减少，上调至“持有”评级。
• GFPT：更新信息显示利好可能已被计入，维持“持有”评级。

关键信息

中国银行业NPL政策

• 监管变化：
  • NPL转让需计入资本充足率计算。
  • NPL需计入NPL比率和覆盖率。
  • 禁止使用财富管理资金购买NPL。
• 影响：银行需报告更高的NPL和信用成本，但有助于提升透明度和投资者信心。
• NPL识别质量：BoCom和Minsheng的NPL识别质量较低，可能受政策影响最大。

公司业绩

• Sido Muncul：
  • 1Q16净利润增长6.3%，收入增长19.4%。
  • 广告和促销费用增长65%，导致毛利率和净利率下降。
• Siloam International Hospital：
  • 1Q16净利润增长17.4%，符合预期。
• Carlsberg Brewery Malaysia：
  • 1Q16马来西亚业务强劲复苏，新加坡业务保持增长。
• Thai Airways：
  • 1Q16利润改善，燃油成本下降，上调评级为“持有”。

市场指数表现

• 主要指数：DJIA、S&P 500、FTSE 100、AS30、CSI 300等，反映不同市场的表现。
• 关键指标：
  • Brent原油价格：2016年预计为42美元/桶。
  • CPO（棕榈油）价格：2016年预计为2,500美元/吨。

投资建议

• 买入推荐：ICBC、CCB、WCT Holdings、City、DBS、Siam Cement。
• 持有推荐：SIDO、Siloam International Hospital、GAM、BoCom、Minsheng、ABC、BOC、CMB。
• 卖出推荐：SAKP、Sembcorp。

重要数据

GDP预测（2015-2017）

NPL与90天逾期贷款比例

总结

文档重点分析了中国及东南亚主要市场的经济政策、公司业绩、金融市场表现及投资建议。中国供给侧改革持续推进，但实施仍有困难，银行业NPL监管趋严可能短期内影响业绩，但长期有助于提升透明度。印尼Sido Muncul表现稳健，但广告费用上升影响了利润率。马来西亚和泰国部分公司业绩良好，受到市场和政策的积极影响。投资建议方面，部分银行和公司被推荐“买入”或“持有”，而部分公司则被建议“卖出”。整体市场趋势表明，尽管面临挑战，部分行业和公司仍具有增长潜力。