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冠通期货沪铜研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2026年1月23日，主要分析了沪铜市场的近期走势及影响因素，包括供需变化、价格波动、库存情况以及潜在的罢工事件对供应的影响。

主要观点

1. 沪铜价格走势

• 沪铜当日呈现低开高走的趋势，日内上涨。
• 由于冶炼厂利润缩窄和现货加工费走弱，市场情绪偏谨慎。
• 短期内铜价预计窄幅整理为主，供应端的担忧对价格影响有限。

2. 供应端分析

• 铜精矿供应紧张，冶炼厂亏损增加，促使废铜逐渐成为主要原料来源。
• 1月份预计精炼铜产量环比下降，5家冶炼厂有停车计划，而1家投产冶炼厂推迟投产。
• 智利曼托韦德铜矿罢工导致该矿停产，罢工起因是工会与矿业公司未能达成集体谈判协议。
• 该矿预计2025年生产2.9万至3.2万吨阴极铜，罢工对全球铜供应造成一定影响，但短期内对铜价影响较小。

3. 需求端分析

• 下游铜拿货情绪不高，导致铜库存大幅增加。
• 新能源市场表现不佳，1月1日至11日零售销量为11.7万辆，同比下降38%，较12月同期下滑67%。
• 报告指出，短期下降不意味着长期趋势，后续政策补贴及新年小旺季可能对需求有所提振。

4. 期现价格与升贴水

• 期货方面：沪铜低开高走，日内上涨。
• 现货方面：
  • 华东现货升贴水为**-190元/吨**。
  • 华南现货升贴水为**-135元/吨**。
  • LME官方价为12686美元/吨，现货升贴水为**-54美元/吨**。

关键信息

1. 库存数据

• SHFE铜库存：14.68万吨，较上期增加3620吨。
• 上海保税区铜库存：10.61万吨，较上期增加0.05万吨。
• LME铜库存：16.83万吨，较上期增加8850吨。
• COMEX铜库存：55.93万短吨，较上期增加4444短吨。

2. 加工费数据

• 现货粗炼费（TC）：-46.2美元/干吨。
• 现货精炼费（RC）：-4.80美分/磅。

3. 数据来源

• 期现行情数据来源：Wind、冠通研究咨询部。
• 库存与加工费数据来源：Wind、冠通研究咨询部。
• 市场资讯来源：SMM、乘联会、金十期货网站。

结论与展望

• 当前铜价受供应端担忧影响，但市场反应不明显，预计短期内维持窄幅整理。
• 需求端疲软是当前铜市的主要压力，但政策支持与季节性因素可能带来改善。
• 智利罢工事件对全球供应有一定影响，但影响范围有限，需关注后续罢工是否持续及恢复时间。

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