20260123-瑞达期货-国债期货周报_供给压力担忧缓和_超长端企稳回升_26页_1mb

2026年1月23日国债期货周报总结

核心内容概述

本周国债期货市场整体表现偏强，收益率下行，市场情绪有所修复。国内政策支持内需、央行宽松货币政策及市场对长债供给压力的担忧缓和，共同推动债市走强。同时，海外市场数据强劲，但中美利差走扩，对市场有一定影响。整体来看，短期利率债市场预计维持窄幅震荡态势，等待新的政策或经济数据指引。

主要观点

• 国内政策支持内需：2026年1月20日，财政金融协同促内需一揽子政策出台，包括设立5000亿元民间投资专项担保计划、实施中小微企业贷款贴息政策等，旨在增强居民消费能力，优化消费升级。
• 央行宽松政策延续：央行表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，降准降息仍有空间。本周央行大额净投放，DR007加权利率回升至1.49%附近震荡。
• 经济数据分化：2025年第四季度GDP同比增长4.5%，全年增长5.0%，经济保持稳中有进态势。但固定资产投资同比下降，消费数据略弱，显示内需修复仍需政策推动。
• 海外经济强劲：美国第三季度GDP年化环比增长4.4%，为近两年最快增速，核心PCE物价指数稳定，但高于通胀目标。格陵兰岛协议推进，可能缓解部分外部不确定性。
• 债市情绪修复：国债现券收益率集体下行，10Y、30Y到期收益率分别下行至1.83%、2.26%。国债期货主力合约集体上涨，其中30年期涨幅最大，达1.03%。

关键信息

国内基本面

• 2025年全年GDP总量为140.19万亿元，同比增长5.0%。
• 2025年第四季度GDP同比增长4.5%，规模以上工业增加值同比增长5.9%，服务业增加值增长5.4%。
• 12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，固定资产投资（不含农户）下降1.13%，显示内需修复仍需政策支持。
• 12月人民币贷款新增0.91万亿元，同比少增800亿元；社会融资规模2.21万亿元，同比少增6457亿元。

海外基本面

• 美国2025年第三季度GDP年化环比增长4.4%，创近两年最快增速。
• 11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，均符合预期。
• 美国上周初请失业金人数为20万人，低于预期。
• 特朗普表示已与北约就格陵兰岛问题达成框架协议，不会实施原定关税措施。

汇率与利率

• 人民币对美元中间价为6.9929，本周累计调升149个基点。
• Shibor利率隔夜、2周、1月期限上行，1周期限下行，DR007加权利率回升至1.49%附近震荡。
• 中美10年期、30年期国债收益率差均走扩，显示中美利差扩大。

资金面与市场表现

• 本周央行公开市场净投放9795亿元，市场流动性充裕。
• 国债期货主力合约上涨，其中30年期涨幅最大，达1.03%。
• 国债现券收益率集体下行，1.7Y下行1-4.3bp，10Y、30Y分别下行1.1、4.85bp。
• 主力合约成交量下降，但持仓量有所变化，T、TF、TL持仓量上升，TS持仓量下降。

图表分析要点

价差变化

• 10Y-5Y、10Y-1Y国债收益率差均收窄。
• 2Y-5Y、5Y-10Y合约价差走扩。
• 10Y合约跨期价差收窄，30Y合约跨期价差走扩。
• 5Y合约跨期价差收窄，2Y合约跨期价差震荡。

公开市场操作

• 本周央行逆回购11810亿元，到期9515亿元；MLF投放9000亿元，国库现金定存到期1500亿元，净投放9795亿元。

债券发行与到期

• 本周债券发行15690.38亿元，总偿还量10193.35亿元，净融资5497.03亿元。

行情展望与策略建议

• 国内经济结构性矛盾待解：下一阶段，扩大内需将成为政策重心，市场需关注政策落地效果。
• 货币政策宽松预期：央行表示降准降息仍有空间，市场流动性充裕，短期利率债有望维持震荡格局。
• 债市情绪修复：随着部分利空因素缓和，市场情绪有所回暖，但需警惕外部不确定性。
• 操作建议：短期可关注长端国债机会，同时注意政策变化与经济数据对市场的影响，适时调整持仓结构。

总结

本周国债期货市场整体走强，收益率下行，市场情绪有所修复。国内政策支持内需、央行宽松货币政策及长债供给压力缓和是主要推动力。海外市场数据强劲，但中美利差走扩，对市场形成一定压力。短期利率债市场预计维持窄幅震荡，等待新的政策或数据指引。建议投资者关注政策落地及经济数据变化，合理调整投资策略。