20230905-华创证券-汽车行业2Q23财报总结_成长_规模_原材料对冲价格战影响_33页_2mb

汽车行业2Q23财报总结

行业表现

• 销量指标温和恢复：2Q23汽车总批发销量716万辆，同比增长29%、环比增长18%；乘用车批发613万辆，同比+27%、环比+19%；商用车批发103万辆，同比+40%、环比+10%。新能源车渗透率提升至34%，燃油车销量同比增长14%。

盈利情况

• 价格战背景下盈利超预期：尽管面临价格战，乘用车板块毛利率同比提升13个百分点、环比微增0.4个百分点至158%；净利率同比下降22个百分点、环比下降20个百分点，主要受广汽和长城拖累，但规模效应和原材料降价对冲了部分影响。

零部件分析

• 净利率改善：2Q23零部件板块毛利率同比提升12-19个百分点，净利率同比和环比均有1个百分点以上改善，规模效应和原材料价格下降起到关键作用。

投资建议

• 整车：紧密跟踪核心车企新品，推荐长安汽车、吉利汽车；关注比亚迪、长城汽车、蔚来、小鹏、理想。
• 零部件：积极布局2-3年成长机会，推荐拓普集团、新泉股份、爱柯迪、银轮股份等；关注机器人、智能驾驶相关公司如贝斯特、德赛西威等。

风险提示

• 宏观经济、国内消费低于预期、汽车销量低于预期、折扣率上行高于预期及原材料价格波动。