汽车行业2Q23财报总结：成长、规模、原材料对冲价格战影响-20230905-华创证券-33页_2mb

汽车行业2Q23财报总结

核心内容概述

在2Q23的财报周期中，汽车行业表现出温和恢复的趋势，整体销量和盈利均超预期。乘用车和商用车在价格战背景下，通过规模增长和原材料降价有效对冲了部分压力，毛利率有所提升。零部件板块在规模效应和原材料价格下降的推动下，净利率实现同环比双增长。整体来看，行业在电动化、智能化趋势下持续发展，投资建议也着重于把握右侧机会和布局成长性企业。

主要观点

1. 行业销量温和恢复

• 2Q23整体汽车销量：716万辆，同比+29%，环比+18%，创历史同期新高。
• 乘用车销量：613万辆，同比+27%，环比+19%，销量恢复主要得益于政策透支、折扣放松和新品发布。
• 商用车销量：103万辆，同比+40%，环比+10%，连续四个季度环比增长，突破百万辆。

2. 新能源车渗透率持续提升

• 新能源车批发销量：204万辆，同比+61%，环比+36%，渗透率34%，同比+7.2PP，环比+4.2PP。
• 燃油车批发销量：398万辆，同比+14%，环比+12%，折扣放松带动燃油车销量增长。

3. 乘用车盈利超预期

• 2Q23乘用车企（不含上汽）营收：2591亿元，同比+51%，环比+18%，毛利率15.8%，同比+1.3PP，环比+0.4PP。
• 净利：74亿元，同比-14%，环比-31%，但比亚迪和上汽表现亮眼，分别同比+1.3倍和+1.6倍。
• 净利率：2.9%，同比-2.2PP，环比-2.0PP，但剔除汇兑影响后净利率仍呈上升趋势。

4. 零部件板块表现

• 2Q23零部件营收：中值法同比+27%，环比+18%，净利率同环比均有1PP+改善。
• 毛利率：20.2%，同比+1.2PP，环比-0.1PP，原材料价格下降对冲部分年降压力。
• 费用率：11.6%，同比-0.1PP，环比-1.9PP，规模效应明显。
• 净利：同比+36%，环比+27%，成长属性对冲周期压力。

关键信息

2Q23行业数据

• 总市值：3.71万亿元，占A股总市值4.1%。
• 基金持仓比例：3.63%，环比提升0.60PP，高于历史平均值。
• 渠道库存：整体恢复，批发-交强险-出口数据有所改善。

2Q23原材料价格趋势

• 碳酸锂：价格同比-46%，环比-37%，成本压力缓解。
• 铝价：同比-10%，环比持平。
• 铜价：同比-6%，环比-2%。
• 钢价：同比-16%，环比-3%。
• 聚氯乙烯：同比-33%，环比-8%。
• 钯、铑：价格同比大幅下降，对成本影响显著。

2Q23主要车企表现

• 比亚迪：营收1400亿元，同比+67%，环比+16%，净利61.3亿元，同比+146%，环比+60%。
• 上汽集团：营收1758亿元，同比+37%，环比+25%，净利43亿元，同比+2.1倍，环比+55%。
• 广汽集团：营收352亿元，同比+39%，环比+33%，净利14.3亿元，同比-48%，环比+7%。
• 长城汽车：营收409亿元，同比+44%，环比+41%，净利11.9亿元，同比-70%，环比+10.2亿元。
• 吉利汽车：营收732亿元，同比+26%，环比-18%，净利15.7亿元，同比+1%，环比-58%。
• 长安汽车：营收309亿元，同比+41%，环比-11%，净利6.8亿元，同比-48%，环比-90%。

投资建议

整车板块

• 推荐：长安汽车、吉利汽车。
• 建议关注：比亚迪、长城汽车、蔚来、小鹏、理想。

零部件板块

• 推荐：拓普集团、新泉股份、爱柯迪、银轮股份、敏实集团。
• 建议关注：继峰股份、美利信、星宇股份、贝斯特、精锻科技、三花智控、德赛西威等。

风险提示

• 宏观经济：不确定性可能影响汽车销量。
• 国内消费：低于预期可能拖累行业表现。
• 价格战：折扣率上行可能对盈利造成压力。
• 原材料波动：价格变化可能影响毛利率。

图表目录（摘要）

• 图表1：汽车细分行业上市公司样本构成
• 图表2-3：2015-2023年汽车批发销量及增速
• 图表4-5：新能源车与燃油车季度批发销量及增速
• 图表6-7：乘用车与商用车季度销量增速
• 图表8-9：狭义乘用车月度批发增速与M1增速、渠道库存变化
• 图表10-11：模拟月度总渠道库存与燃油渠道库存
• 图表12-13：平均折扣率与折扣金额中位数
• 图表14-15：基金持仓情况与占比排名
• 图表16-17：申万乘用车与零部件相对指数表现
• 图表18-19：乘用车与零部件PE（TTM）表现
• 图表20：基金持仓前十大重仓股
• 图表21-22：乘用车企季度营收增速
• 图表23-24：乘用车企季度毛利率
• 图表25：主要原材料价格情况
• 图表26-29：乘用车企费用率分析
• 图表30-33：乘用车板块季度净利与净利率
• 图表34-37：净现金流与经营性净现金流
• 图表38-39：乘用车季度产量及增速
• 图表40-43：零部件营收与毛利率变化
• 图表44-47：零部件费用率分析
• 图表48-49：零部件财务费用率与净利率
• 图表50-51：零部件板块净利与净利率
• 图表52-53：零部件净现金流与经营性净现金流
• 图表54-55：2Q23净利表现突出的零部件公司
• 图表56-59：客车与卡车营收、毛利率
• 图表60-63：客车与卡车费用率与净利率
• 图表64-67：客车与卡车净现金流与经营性净现金流
• 图表68：汽车板块财务预测