20260502-东吴证券-深桑达A-000032.SZ-2025年报_2026一季报点评_聚焦核心赛道_云数业务快速成长_3页_473kb
报告摘要
深桑达A（000032）2025年报&2026一季报点评总结
核心内容
深桑达A于2026年5月2日发布了2025年年报及2026年一季报，整体业绩表现呈现短期承压与长期成长并存的态势。尽管2025年公司营收和净利润同比大幅下滑，但云数业务和海外市场拓展表现积极，显示出公司转型与发展的潜力。
主要观点
1. 业绩表现
- 2025年营收：491.70亿元，同比下降27.04%，主要受洁净室业务周期性波动及行业竞争加剧影响。
- 2025年归母净利润：-1.27亿元，同比下降138.54%，反映短期经营压力。
- 2026年一季度营收：128.13亿元，同比增长2%，但归母净利润亏损8241万元，同比下滑142%。
2. 业务聚焦与结构调整
- 公司聚焦主责主业，提升核心竞争力，推进数字供热与新能源服务对外转让。
- 在洁净室业务基础上，重点布局水处理、洁净室系统产品、智能工厂三大方向，发展高附加值产品。
- 2025年水处理业务收入28亿元，洁净系统产品收入7亿元，智能工厂产品收入12亿元，成功打破外资垄断，推进国产替代。
3. 海外市场拓展
- 公司积极拓展“一带一路”沿线市场，尤其关注泰国、越南、马来西亚等东南亚国家制造业升级带来的机会。
- 2025年高科技产业服务海外新签合同额达63.6亿元，同比增长177%；海外营业收入24亿元，同比增长37%。
4. 云数业务成长
- 中国电子云2025年营收增长24.67%，达16.77亿元，亏损同比收窄45.44%。
- 云数业务深度开发政府和央国企的云计算需求，支撑多个省市的信创云、可信数据空间项目。
- 预计2026年中国电子云亏损将进一步收窄，收入有望持续高增长。
5. 盈利预测与投资评级
- 2026-2027年EPS预测由0.51/0.67元下调至0.26/0.37元，2028年EPS预测为0.50元。
- 鉴于洁净室业务需求扩张与云数业务成长，维持“买入”投资评级。
关键信息
财务预测与估值
| 年度 | 营业总收入（百万元） | 同比增长(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长(%) | EPS（元/股） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024A | 67,389 | 19.73 | 329.73 | 0.03 | 0.27 | 63.91 |
| 2025A | 49,170 | -27.04 | -127.07 | -138.54 | -0.10 | -165.82 |
| 2026E | 53,994 | 9.81 | 320.54 | 352.26 | 0.26 | 65.74 |
| 2027E | 57,388 | 6.29 | 446.00 | 39.14 | 0.37 | 47.25 |
| 2028E | 61,287 | 6.79 | 612.03 | 37.23 | 0.50 | 34.43 |
财务指标
| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 9.71 | 9.86 | 10.52 | 11.34 |
| 归母净利率(%) | -0.26 | 0.59 | 0.78 | 1.00 |
| ROE-摊薄(%) | -1.70 | 4.12 | 5.42 | 6.92 |
| ROIC(%) | 1.07 | 3.75 | 4.59 | 5.63 |
| P/E（倍） | -165.82 | 65.74 | 47.25 | 34.43 |
| P/B（倍） | 2.64 | 2.71 | 2.56 | 2.38 |
股票市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 17.34 |
| 一年最低/最高价（元） | 16.66/28.60 |
| 市净率（倍） | 2.85 |
| 流通A股市值（百万元） | 19,732.21 |
| 总市值（百万元） | 21,071.21 |
风险提示
- 政策推进不及预期
- 行业竞争加剧
投资建议
公司当前面临短期业绩压力，但通过聚焦核心赛道、推动云数业务成长及拓展海外市场，展现出较强的长期发展能力。尽管盈利预测有所下调，但对公司未来增长仍持乐观态度，维持“买入”评级。
附注
本报告由东吴证券研究所发布，分析基于公开信息与预测模型，不构成投资建议，投资者需谨慎评估自身风险承受能力。
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