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天风·策略 | 静待长鑫上市，市场酝酿新一轮交易脉冲

核心内容总结

本报告分析了6月中国股市的资金流动、市场表现及宏观环境，指出当前市场处于震荡向上趋势，并可能迎来新一轮交易脉冲。报告重点探讨了公募基金、私募证券基金、北向资金、两融资金、增量资金、保险资金及银行理财等多方面的数据变化。

主要观点

• 市场行情触底反弹：6月创业板、科创板指数均创历史新高，上证指数接近4200点，市场整体交投活跃，成交额持续放量。
• 公募基金新发份额回落：6月偏股型公募新发份额为831.50亿份，环比减少18.98亿份，处于近3年86.11%分位。主动型偏股新发份额大幅下降，而被动指数型新发份额有所上升。
• 股票型ETF净流出收窄：6月股票型ETF净申购额为-1061.03亿元，较前月净流出额环比收窄1936.70亿元，主题类产品出现净流入。
• 私募证券基金规模增长：5月私募证券基金规模达7.92万亿，股票型产品新发行数量环比减少，但整体规模仍保持增长。
• 私募股票多头指数仓位回落：5月私募股票多头指数成份平均仓位为62.26%，环比下降4.53pcts，处于2010年以来的31.40%分位。
• 北向资金持续流入：6月北向月度日均成交额为4031.08亿，环比增长7.98%，占全A成交额比例上升至12.86%。
• 两融资金余额上升：截至6月末，两融余额合计3.02万亿，环比上升3.71%。融资余额增长3.67%，融券余额增长8.66%。
• 增量资金持续增加：6月新增开户数同比大幅回升，上交所机构新增开户数同比增长51.81%，个人新增开户数同比增长74.11%。
• 保险资金保费收入稳定：5月保险公司保费收入同比微降1.49%，但1-5月累计同比仍为4.27%。
• 银行理财新发权益类产品数量回落：6月新发权益类理财产品数量为5只，占比0.15%，较前月下降0.51pcts。
• 产业资本净减持收窄：6月产业资本净减持规模为329.42亿元，环比收窄，交易日均净减持规模为15.69亿元。
• 整体资金流指标改善：截至2026年6月30日，三大主体资金流指标值为0.13，位于2015年底以来的67.50%分位，外资指标明显改善，市场交易热度有所回升。

关键信息

• 市场情绪与资金流向：市场整体情绪活跃，成交额持续放量，但公募新发份额回落影响了交易热度。
• 资金来源与去向：资金主要流向主题类产品，而宽基类ETF出现净流出，北向资金和两融资金持续净流入。
• 增量资金：新增开户数同比大幅回升，机构和个人开户数均增长显著。
• 保险与理财：保险资金保费收入保持正增长，但增速放缓；银行理财新发权益类产品数量减少。
• 产业资本行为：产业资本净减持规模较上月收窄，显示市场观望情绪。
• 交易脉冲预期：报告指出市场可能因长鑫上市而迎来新一轮交易脉冲，整体资金流指标改善，市场呈现震荡向上的趋势。

风险提示

• 公开数据存在滞后性。
• 资本市场政策可能出现超预期变化。
• 国内外形势可能恶化，带来市场不确定性。

附：天风研究联系方式