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宏观金融团队贵金属市场分析总结

核心内容

本报告由建信期货宏观金融团队撰写，重点分析了贵金属市场的近期走势、中线展望及影响因素，并附有相关市场数据和图表。团队成员包括何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指），联系方式详见文档末尾。

贵金属行情及展望

日内行情

• 市场背景：美伊围绕霍尔木兹海峡的博弈加剧，美国恢复海上封锁并威胁对货运征收20%保护费，导致国际油价大涨近15%，伦敦黄金价格回撤至4000美元/盎司附近。
• 贵金属表现：
  • 上期金指：前收盘价887.78，收盘价882.15，跌幅0.63%，持仓量278,023，增仓量-29。
  • 上期银指：前收盘价14,161，收盘价14,239，涨幅0.56%，持仓量500,238，增仓量1081。
  • 广期铂指：前收盘价399.38，收盘价400.04，涨幅0.17%，持仓量19,110，增仓量-40。
  • 广期钯指：前收盘价300.26，收盘价306.91，涨幅2.21%，持仓量11,920，增仓量-57。
• 市场观点：短期金价可能继续受美联储紧缩预期压制，但技术面显示3800-4200美元/盎司区间具备支撑，金价或企稳。建议投资者保持宽幅震荡思路，适当降低仓位，提高持仓灵活性。

中线行情

• 市场展望：中期来看，贵金属走势可能逐步转为乐观，主要受以下因素影响：
  • 政治因素：特朗普2.0推动国际政经格局重组，可能引发欧美央行紧缩，导致K型经济结构崩塌。
  • 经济因素：美国经济从滞涨向衰退过渡，美联储货币政策可能从紧缩转向宽松，为贵金属提供支撑。
  • 投资价值：随着价格回调，市场对贵金属的投资价值逐步认可。
• 技术分析：
  • 伦敦黄金在3800-4200美元/盎司区间可能具备较强支撑。
  • 伦敦金银比值可能上升至75左右。
  • 伦敦白银中期支撑区间在50-56美元/盎司附近。
• 工业贵金属：银、铂、钯等工业贵金属短期可能受央行紧缩压制，但中期走势谨慎乐观。同时，欧美央行紧缩可能通过打压工业需求，带来更大的回调压力，预计下半年黄金与银铂钯的比值将上升。

贵金属市场相关图表

• 图1：上海金银期指
• 图2：伦敦金银现货
• 图3：上海期指对上金TD基差
• 图4：金银ETF持仓量(吨)
• 图5：黄金白银比值
• 图6：伦敦黄金与其他资产相关性

上述图表均来源于Wind，用于辅助分析贵金属价格走势及市场情绪。

主要宏观事件/数据

1. 美伊博弈：美国恢复对伊朗的海上封锁，并威胁对霍尔木兹海峡货运征收20%保护费。伊朗表示反对，并强调美国无权决定海峡未来。
2. 美联储政策：美联储理事沃勒表示，若通胀持续高于2%目标，可能在近期加息，特别关注即将公布的CPI数据。
3. 也门胡塞武装行动：伊朗支持的也门胡塞武装对沙特阿卜哈国际机场实施军事行动，警告航空公司不要飞越沙特领空。
4. 特朗普大选情报：特朗普计划就2020年大选中外国干预的情报发表讲话，声称存在大规模舞弊行为。

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