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华宝证券策略周报总结

基本面回顾与资产配置展望

美国非农数据呈现喜忧参半态势：就业和薪资数据好于预期，但失业率较高，叠加美联储官员倾向谨慎降息，预计12月大概率降息。
国内方面，12月中旬将召开中央经济工作会议，市场进入政策预期博弈阶段，重点关注扩内需领域的增量政策超预期情况。

A股市场回顾与展望

市场表现

• 本周（12月2日-12月6日）A股日均成交额17246亿元，较前一周上升2015亿元。
• 市场指数震荡小幅上涨，呈现政策博弈特征，大金融、非白酒消费表现较好，机器人、传媒延续强势。

市场结构

• 题材方向出现高低切换，部分高位题材股走弱，低价股反涨，市场分歧加大。
• 政策博弈阶段建议关注大金融、非白酒消费、宽基指数机会。
• 若会议政策不及预期，市场可能出现阶段性调整，可考虑红利策略对冲；若政策超预期，仍有上行空间。

市场指标

• 宽基指数估值分位数普遍上升，上证50及上证综指表现明显。
• A股风险溢价率处于一倍标准差下方；债股性价比有所回升。
• 行业轮动速度偏慢，传媒、商贸零售持续强势，局部仍有赚钱效应。

下周重点关注

• 重要数据：12月9日中国CPI、PPI；12月12日欧央行利率决议；美国CPI数据；中国金融、进出口数据。
• 重点关注：中央经济工作会议，扩大内需方向政策力度将影响市场风险偏好。

风险提示

• 经济复苏不及预期、政策见效不足、地缘风险、海外经济衰退、外部政策不确定性风险。

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