【新世纪资信评估】文化旅游基础设施与运营行业2024年信用回顾与2025年展望_54页_1mb

2024年我国文化旅游基础设施与运营行业在政策支持及旅游市场复苏背景下呈现结构性调整态势。疫情后旅游消费复苏延续，国内旅游市场以本地和周边游为主，国际旅游市场因政策优化加速回暖，但行业增速有所放缓。政策导向从需求端逆周期调节转向需求与供给侧的跨周期调控，重点围绕基础设施优化、消费场景创新展开，推动行业高质量发展。
样本企业整体呈现重资产运营特征，2024年营业收入增速放缓，但政策支撑下经营韧性延续。区位优势明显的企业经营规模更大，盈利能力分化显著，文旅基础设施依赖非经营性收益，酒店业因竞争加剧呈现盈利分化。行业资产运营效率偏低，需关注应收账款及存货周转问题。
从财务表现看，文旅基础设施与酒店业债务规模及杠杆率较高，部分企业因政府背景享受融资便利，但偿还压力大；休闲设施及旅游服务业则负债相对较低。2024年样本企业综合融资成本下降，但仍有25%以上企业面临流动性挑战。行业资产负债率持续上升，2024年前三季度全行业平均达61.7%，文旅基础设施与酒店样本弹性较大，借由政策红利及土地整理等业务拓展释放融资需求。
信用质量分化明显，2024年前三季度行业内15家发行人中，6家为AAA级，6家AA+，3家AA。苏州高新旅游和南京牛首山文旅集团因业务升级获信用等级上调。文旅企业整体面临经营承压与融资约束双重挑战，尤其中小规模企业盈利弱、债务负担重，应收账款周转率降至3.7次/年，存货周转率0.54次/年。
2025年行业发展预期稳中向好，消费需求将向品质化、多样化延伸，行业供给侧有望提质升级。国际旅游市场受政策支持及需求释放推动加速回暖，预计全年旅游收入将达1.07万亿元。资本支出需求在存量债务优化背景下趋于理性，智慧旅游及冰雪经济等新兴领域将带动结构性投资机会。但需注意，企业信用质量分化持续，文旅基础设施与运营企业仍依赖政府资源及政策支持，受地方政府财力限制；酒店业品牌化及连锁化进程加速，大型酒店集团凭借规模效应及轻资产模式增强竞争力。整体来看，行业需通过资源配置优化、产品创新及市场化运营提升盈利水平。
附录显示行业政策密集，涉及乡村振兴、信用经济试点、智慧旅游、设备更新等多领域。2023年政策重点聚焦消费潜力释放、服务场景创新、国际旅游恢复及应急管理，2024年进一步强化数字化及冰雪经济规划，推动产业协同与融合发展。