【新世纪资信评估】建筑施工行业2024年信用回顾与2025年展望_35页_1mb

报告摘要

建筑施工行业2024年信用回顾与2025年展望总结

核心内容

建筑施工行业在2024年整体保持增长，但增速放缓，主要受房地产和基建投资影响。新签合同额同比跌幅扩大，未来产值增速可能进一步下行。行业主要由房建和基建需求驱动，其中房建需求持续疲软，而基建投资则保持增长，但细分领域差异明显。

主要观点

行业整体状况：2024年建筑业总产值同比增长3.90%，但新签合同额同比下降5.21%。行业进入存量竞争时代，面临产值增速下行压力。
房地产市场：商品房销售和投资持续低迷，房地产新开工和竣工面积继续下滑。2025年房地产市场将继续围绕“止跌回稳”目标，但短期内仍面临需求弱化风险。
基建投资：基建投资保持增长，但细分领域分化明显，水利和铁路增速较高，市政公用等投资持续下降。财政政策的积极支持有助于“两重”领域发展，但地方政府投资受限。
海外业务：建筑企业加速海外布局，尤其是“一带一路”国家。央国企在海外业务中占据主导地位，但需加强精细化管理和风险防控。
行业竞争格局：头部央企市场占有率高，竞争优势明显，而大量中小型企业面临较大挑战。行业呈现“金字塔”结构，竞争激烈。
政策环境：政策聚焦于行业转型，推动工业化、数字化和绿色化发展。PPP政策进一步细化，关注存量项目的运营和支付情况。
样本企业表现：样本企业营收和新签合同额下降，流动性风险上升。央企在融资和资产质量方面优于民企，但部分民企和地方国企面临较大压力。
信用评级情况：行业发债企业主体信用等级集中在AA及以上，但部分企业因资金问题出现信用下调。行业信用分化加剧。
信用展望：2025年，行业仍面临需求疲软和结算周期拉长的风险，但国家重大基建项目将提供一定支撑。尾部企业流动性风险需重点关注。

关键信息

一、行业运行状况

总产值：2024年建筑业总产值为32.65万亿元，同比增长3.90%，但增速较上年下降1.90个百分点。
新签合同额：全年新签合同额为33.75万亿元，同比下降5.21%，较2023年降幅进一步扩大。
房建与基建：房建投资支出跌幅为-10.30%，基建投资增长4.40%，其中水利和铁路投资增速较高，市政公用投资持续下降。
海外工程：2024年1-11月对外承包工程新签合同额同比增长11.9%，主要集中在“一带一路”国家。

二、政策环境

政策方向：加快行业工业化、数字化、绿色化转型，完善技术标准体系，改善营商环境，强化工程质量与安全管理。
PPP政策：PPP新规进一步细化，聚焦使用者付费项目，优先支持民营企业参与，关注存量项目的可行性缺口补助和政府付费情况。
财政政策：2025年财政政策将更加积极，支持国家重大项目，但地方政府投资仍受限。

三、样本分析

样本筛选：选取142家A股上市公司和发债企业，涵盖房建、土木工程、园林绿化、装饰装修等领域。
业务分析：2023年样本企业收入增速放缓，央企订单保障倍数高于行业中位数，地方国企和民企则表现不佳。
财务分析：
- 资产负债率：2024年9月末样本企业资产负债率中位数为77.59%，调整后为80.01%。
- 偿债能力：样本企业刚性债务占负债总额中位数为33%-34%，部分企业偿债能力弱。
- 流动性：样本企业短期刚性债务现金覆盖率中位数为0.83倍，部分企业流动性风险显著。