20250513-中邮证券-光电股份-600184.SH-迎来业绩拐点_军民双轮驱动业绩增长_5页_774kb

光电股份公司点评报告总结

光电股份（600184）发布2024年年报，全年营收306亿元，同比减少41%，归母净利润亏损206亿元，同比减少398%。业绩下滑主要源于防务类产品收入下降，受下游客户需求延迟影响，精确制导类合同履约延迟导致该业务营收大幅下滑，毛利率降至406%。但光电材料与器件业务收入增长29%，达306亿元，子公司新华光净利润909万元，同比增长47%。

公司2025年计划实现营收25亿元，其中防务业务营收目标未明确，光电材料与器件业务预计达815亿元，预计实现扭亏为盈。2025年实际营收306亿元，同比增长33%，归母净利润31亿元，同比增长110%。业绩拐点已显现。

公司拟通过定增不超过102亿元，资金投向包括高性能光学材料及元件生产线改扩建、精确制导产品数字化研发及制造能力建设、以及补流。项目建成后将形成年产高性能光学玻璃材料20吨、非球面精密模压件3600万件、红外镜头400万只的产能，相关产品应用于智能驾驶等领域。随着“智驾平权”趋势发展，智能驾驶镜片市场空间广阔。

兵器工业集团与兵器装备集团达成战略合作，光电股份作为上市平台可承接更多资产。预计公司2025-2027年归母净利润分别为074亿元、153亿元、综亿元，同比增长136%、106%、65%。当前股价对应PE分别为100倍、29倍，维持“买入”评级。

风险提示包括：1）军品业务恢复不及预期；2）民品竞争加剧导致盈利下降；3）未来资本运作存在不确定性。财务数据显示，2024年毛利率98%，净利率-159%，ROE为-88%，ROIC为-92%。2025年预计毛利率158%，净利率59%，ROE达31%，ROIC为27%。负债率440%，流动比率144，总资产周转率031058。

公司具备证券经纪、自营、咨询等资质，注册资本506亿元，全国分支机构覆盖28个省市。研究所得出结论基于公开数据，信息仅供参考，不构成投资建议。