20241025-金石期货-油脂周报_产区利多叠加_油脂偏强运行_29页_2mb

油脂市场周报：产区利多支撑油脂偏强运行

受国际棕榈油产地利好消息及对未来油料进口的不确定性担忧影响，本周国内油脂价格持续走高，豆油、棕榈油、菜油期货均创年内新高。

一、行情回顾

本周国内油脂现货市场供应格局整体宽松，但在国际产区利多题材的刺激下，国内油脂价格呈现持续上涨趋势。

• 国际市场动态

  • CBOT大豆期货受出口数据提振及原油反弹影响出现反弹，豆油期货表现强劲
  • 马来西亚棕榈油库存下降且产量预期下滑，印尼出口混合率提升，推动马棕油期货创逾两年新高
  • 外盘数据显示，美豆丰产预期逐步兑现，南美天气有利播种，但低价大豆增强出口优势

• 品种表现

  • 豆油、棕榈油期货创出年内新高
  • 菜油期货逼近前期技术高点
  • 期货持仓方面，管理基金在CBOT大豆期货上净空头增加，而豆油期货则出现管理基金净多头减少的情况

二、基本面分析

1. 北美大豆

• 美国大豆：收割率已达81%，丰产预期逐步兑现；出口商加紧装运大豆，担忧大选后中美贸易关系恶化影响出口
  • 库存累积明显，国内豆油库存同比下降37.6%

2. 全球大豆产区

• 巴西大豆：2024/25年度播种率为17.6%，低于去年同期的79%；但咨询机构预计产量将超过1.72亿吨

  • 出口情况不及去年同期，1-9月累计出口量虽略增，但10月预估出口量可能同比下降

• 加拿大油菜籽：USDA预测产量或将比统计局预测低100万吨；压榨量同比大幅增加，表明供应端压力加大

3. 棕榈油市场

• 马来西亚棕榈油：10月1日至20日出口量环比大幅增长87%-95%，产量则环比下降63%；库存降至近两个年度低位

  • 拉尼娜天气预期减缓产量增长步伐

• 印尼棕榈油：政府计划在未来将生物柴油掺混率从35%逐步提高至50%，可能通过增加需求量抵消库存下降的影响

  • 产量同比下降，但库存改善明显

4. 中东及亚洲市场

• 印度：植物油进口量同比减少30%，库存同比下降32%，需求端压力有所缓解
• 中国：大豆进口量同比大增58.93%，但棕榈油进口量出现显著降幅；国内压榨利润持续下滑，反映成本压力

5. 中国国内油脂市场

• 单周数据显示，国内豆油、菜籽油库存保持平稳或小幅下降，开机率逐步回升，供应端未现明显紧张
• 跨境贸易方面，进口依存度较高，价格升水现象凸显国际供应博弈

三、市场展望

综合基本面情况分析，短期内油脂市场预计维持偏强运行趋势：

• 驱动因素：产地库存下降与供应端扰动形成支撑；宏观刺激政策可能强化市场看涨情绪
• 风险点：大宗商品价格波动可能传导至油脂市场，后期美豆和油菜籽进口的不确定性仍需密切关注

重要补充：金石期货提示投资者注意库存数据变化和进口政策调整，建议密切关注产区气象预报及国际贸易关系变化。

(注：本文纯属内部投资参考，不构成任何买卖建议。投资者据此操作，风险自担。)