20240319-金石期货-油脂周报_缺乏利多驱动_油脂反弹受阻_19页_1mb

油脂市场分析总结

一、行情回顾及展望

1. 上周表现
   国内三大油脂受成本支撑跟涨外盘，周线收四连阳；外盘方面，巴西大豆出口限制、美豆压榨纪录支撑，但马来西亚棕榈油出口量高企承压。

2. 基本面变化

   • 利多因素：
     • 巴西大豆产量下调、收割放缓；
     • 美豆生物燃料利润显著改善（豆油/燃料油价差扩大）。
   • 利空因素：
     • 马来西亚3月产量和出口量增幅超预期；
     • 国内油脂库存降幅收窄，终端消费清淡。

3. 走势展望
   短期缺乏利多驱动，马来西亚棕榈油产量修复、出口溢价高，面临获利回吐压力；南美大豆丰产预期逐步兑现，叠加生物柴油需求，对大豆价格构成支撑。

二、数据摘要

• 成交持仓：豆油、棕榈油成交量和持仓量均有增加；菜籽油持仓量微降。
• 基差与仓单：豆油、棕榈油基差小幅走弱，南美升贴水回落。
• 持仓与空头头寸：美豆管理基金净空头减少，CFTC大豆基金净空头首次收窄。

三、关注点

• 美豆出口进展、巴西收割率变动；
• 国内油脂库存去库节奏及终端消费情况；
• 生物燃料需求与南美大豆出口政策影响。