20260303-中国银河-【银河军工李良】行业双周报丨美以联合袭击伊朗,地缘政治风险加剧_3页_524kb

报告摘要

【银河军工李良】行业双周报总结

核心内容

本报告分析了2026年2月28日美以联合对伊朗实施军事打击事件对军工行业的影响，并结合两会前后市场表现，展望了中国军工行业的未来发展与投资机会。

主要观点

地缘政治风险升级
- 美以联合袭击伊朗，引发伊朗大规模报复行动，中东多国受到影响，地缘政治风险显著加剧。
- 地缘局势的紧张将强化军费稳增长预期，采购节奏与规模的确定性提升，推动装备向主战装备、新域新质战力倾斜。
中证军工指数日历效应显著
- 2026年两会前后，中证军工指数表现优于沪深300指数，会前一月涨幅达4.4%，会前一周为1.7%。
- 过去五年，军工指数通常在会前跑赢沪深300，会后跑输，呈现出明显的日历效应。
两会前瞻：国防预算稳健增长
- 2026年作为“十五五”开局之年，也是实现建军百年奋斗目标的关键年，国防预算预计维持7%-7.5%的稳健增长。
- 新质战斗力和网络信息体系建设将作为装备发展的重点方向。
两会前瞻：聚焦两大主线
- 高端装备国产替代：重点关注燃气轮机、国产大飞机等关键领域，推动核心技术与关键部件自主可控。
- 未来产业与新质战斗力培育：涵盖商业航天、低空经济、深海科技等前沿方向，人工智能在军事领域的应用也值得关注。

关键信息

军贸机遇：中国军工装备具备高性价比、无政治附加条件、全产业链自主可控、经实战验证的核心优势，有望成为中东国家军备替代的主要选择，国内主机厂军贸业务占比有望从当前3.82%提升至10%-15%。
投资建议：建议关注商业航天/空、两机（即战斗机和直升机）、军贸及装备智能化等领域的投资机会。
市场表现：截至报告发布，共有166家涉军上市公司，占A股总市值的3.25%。
估值水平：军工板块估值处于相对合理区间，具备中长期投资价值。
风险提示：包括国际局势失控、需求不及预期、产品大幅降价等风险。

投资建议

短期机会：商业航天和商业航空国产化需求增长确定，制造端均为千亿级市场，有望持续获得市场青睐。
中期机会：军贸需求迎来重大拐点，带动装备总需求“量价”齐升，主机和关键分系统厂商将显著受益。
长期前景：2027年建军百年目标临近，国防开支有望维持7%左右的较高增速，新一代主战装备迭代加速，新质战斗力需求跃升，行业高景气有望延续。

风险提示

国际局势失控的风险；
军工需求不及预期的风险；
产品价格大幅下降的风险。

报告发布信息

报告名称：《【银河军工】行业双周报_美以联合袭击伊朗，地缘政治风险加剧》
发布日期：2026年3月1日
分析师：李良、胡浩淼
研究团队：中国银河证券军工行业首席分析师李良，军工行业分析师胡浩淼

评级体系

行业评级：
- 推荐：相对基准指数涨幅10%以上；
- 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间；
- 回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级：具体评级请参考公司研究报告。

总结

本报告指出，地缘政治风险升级将推动中国军工行业持续增长，特别是在主战装备和新域新质战力领域。两会前后军工指数表现强劲，显示出政策导向对市场的重要影响。国防预算的稳健增长与政策对高端装备国产替代及未来产业布局的重视，为军工行业提供了明确的发展方向和投资机遇。同时，军贸业务的结构性扩容和人工智能在军事领域的应用，也将成为推动行业发展的关键因素。

展开完整摘要