20241031-山西证券-广合科技-001389.SZ-市场订单增加以及销售结构优化驱动公司业绩快速增长_5页_410kb

广合科技（001389SZ）公司研究报告总结

股票评级： 增持-A（维持）
核心观点： 市场订单增加与销售结构优化驱动公司业绩快速增长，未来发展前景良好。

一、公司概况

• 股价表现稳健。
• 2024年前三季度营收同比增长36.69%，归母净利润同比增长699.2%。

二、业绩表现

• 前三季度：营收2681亿元，净利润492亿元，增速显著，主要得益于通用服务器迭代升级和AI类产品需求增长。
• 第三季度：营收975亿元，同比增长235.9%，净利润173亿元，同比增长310.9%。
• 高端产品占比提升，盈利能力增强。

三、增长驱动因素

• 产品结构优化：服务器产品出货占比提升，参与AI产品量产，推动营收和利润增长。
• 战略布局：加强PCIe服务器PCB研发，参与UBB、I/O等项目，提升高端产品竞争力。

四、财务指标

• 毛利率：维持33.3%，盈利能力稳定。
• 净利率：从15.5%提升至18.8%，期间费用率下降（销售费用率、管理费用率同比下滑）。
• 研发投入：前三季度研发费用同比增51.65%，主要聚焦高端产品和技术预研。

五、投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为3611亿、5047亿、5903亿，净利润分别为677亿、854亿、1042亿。
• 估值逻辑：PE从284倍降至185倍，维持“增持-A”评级。

六、风险提示

1. 产品研发失败或技术迭代风险。
2. 行业竞争加剧及AI应用拓展不及预期。
3. 贸易摩擦、汇率波动及产能利用率不足。

七、财务数据亮点

• EPS：2024年预计1.60元，同比增长63.3%。
• ROE：逐步提升至22%-23%区间。
• 估值指标：当前PE 284倍，PB 6.35倍。

免责声明： 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。