20250810-国金证券-债市微观结构跟踪_配置盘力度下降_8页_1mb

债市微观交易温度计继续回升，达到60%. 主要原因是利差和比价指标回升，政策利差上升11个百分点、股债比价上升15个百分点、商品比价上升14个百分点；此外，长期国债成交占比上升27个百分点、基金久期上升33个百分点、货币松紧预期上升14个百分点. 然而，部分指标如30/10Y国债换手率下降10个百分点、配置盘力度下降16个百分点. 当前，过热指标占比45%、中性占30%、偏冷占25%，其中基金久期、货币松紧预期等从中性升至过热，政策利差、商品比价从偏冷升至中性，配置盘力度从过热降至中性. 长期国债成交占比和基金久期是重点回升指标，而政策利差收窄至2bp. 风险包括模型适用性问题和估算误差.

• 检回升概要：

  • 成熟度：4个百分点至60%.
  • 回升指标：利差、比价、长期国债成交占比、基金久期、货币松紧预期.
  • 下滑指标：30/10Y国债换手率、配置盘力度.
  • 区间分析：过热45%、中性30%、偏冷25%.

• 具体指标变化：

  • 政策利差：收窄至2bp，上升11个百分点.
  • 商品/股债比价：回升14/15个百分点.
  • 长期国债成交占比：上升至100%，仍于过热范围.
  • 失去焦点：配置盘力度和30/10Y国债换手率下降.

• 风险提示：

  • 模型有效性有限，环境变化时结果可能不同。
  • 数据估算有误差，影响真实度.