20230214-财信证券-宏观经济研究周报_企业活跃度有所增强_居民信贷仍需提振_12页_952kb

宏观定期策略总结

核心内容

本报告为财信证券宏观策略分析，发布于2023年02月14日，重点分析了国内和国际宏观经济动态、信贷与社融数据、外汇储备变化以及市场高频数据表现。同时，对当前经济形势和投资策略进行了点评，并提示了潜在风险。

主要观点

国内信贷与社融情况

• 信贷增长强劲：2023年1月新增人民币贷款达4.9万亿元，创下单月历史新高。
• 企业贷款主导增长：企业中长期贷款增加3.5万亿元，成为信贷增长的主要动力，反映企业活跃度增强和政策支持效果显现。
• 居民贷款增长缓慢：住户贷款仅增加2572亿元，受春节假期影响较大，但随着房地产交易边际复苏和促消费政策的实施，未来住户贷款有望增加。
• 存款增长显著：1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元，其中住户存款增长6.2万亿元，推高M2增速，M1-M2剪刀差收窄，显示企业信心恢复。

国内物价与外汇情况

• CPI上涨，PPI下降：1月CPI同比上涨2.1%，PPI同比下降0.8%，反映出春节效应及全球能源价格波动对物价的影响。
• 外汇储备上升：1月末我国外汇储备规模为31845亿美元，较2022年末上升568亿美元，1.82%。美元指数下跌和资产价格上涨是主要推动因素，人民币强势可能对出口形成压力。

关键信息

国内宏观数据

• M2增长：1月末广义货币M2余额为273.81万亿元，同比增长12.6%。
• M1增长：狭义货币M1同比增长6.7%，M1-M2剪刀差明显收窄。
• 社融规模：1月社融规模增量为5.98万亿元，同比少增1959亿元，主要受企业发债意愿低迷和政府债券发行规模下降影响。

国内高频市场数据

• 股市表现：上证指数、沪深300指数、创业板指、恒生指数、道琼斯指数、标普500指数均出现不同程度的波动，其中创业板指下跌1.35%，恒生指数下跌2.17%。
• 房地产市场：30大中城市商品房周成交面积同比增长67.13%，100大中城市土地成交溢价率4.24%，显示房地产市场出现边际复苏。
• 大宗商品价格：螺纹钢、铁矿石、煤炭价格小幅上涨或反弹，但焦炭、炼焦煤库存同比大幅减少，反映供需变化。

国际宏观动态

美国经济情况

• 贸易逆差创新高：2022年美国货物和服务贸易逆差额达9481亿美元，同比增加12.2%，反映进口增长。
• 裁员潮加剧：多家企业宣布大规模裁员，如迪士尼、eBay、Zoom、波音等，显示美国就业市场承压，经济衰退风险上升。
• CPI仍处高位：美国1月CPI同比上涨6.4%，高通胀仍是主要问题，美联储维持紧缩政策。

英国经济情况

• 全年经济增长：2022年英国GDP增长4%，第四季度环比持平，显示经济逐步复苏。
• 行业复苏：餐饮、旅游等行业表现较好，健康和教育行业逐步恢复。

投资建议

• 宏观政策方向：金融政策支持力度加大，刺激居民消费和促进市场主体增长仍是重点。
• 关注重点行业：建议关注大宗消费、创投等板块，以应对外需承压的背景下，增强内需韧性。

风险提示

• 全球经济衰退风险：欧美经济面临较大压力，可能影响我国出口。
• 地缘政治风险：俄乌冲突持续升温，可能对全球市场造成扰动。

投资评级系统说明

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附注

本报告由财信证券研究发展中心发布，仅用于内部参考，不构成投资建议。报告内容基于公开数据整理，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断，谨慎决策。