20190921-光大证券-零售行业周报第306期：期待国庆节日效应，短期仍看好黄金板块_11页_1mb

零售行业周报第306期（2019.09.16-2019.09.20）总结

核心内容概述

本报告主要分析了2019年9月16日至9月20日期间零售行业的市场表现及投资策略。报告指出，尽管短期内宏观经济可能对国庆节的消费效应产生一定负面影响，但零售板块仍有望在节前获得交易性机会。重点推荐黄金珠宝板块，并建议投资者关注低估值的国企百货类股票。

一、零售板块行情回顾

1. 行业整体表现

• 过去一周：
  上证综指涨幅为-0.82%，深证成指涨幅为-0.39%，商贸零售（中信）指数涨幅为-1.16%，跑输大盘。
  零售板块位列29个中信一级行业第16位，涨幅排名前三位的行业为电子元器件（3.31%）、食品饮料（2.65%）和餐饮旅游（1.10%）。

• 2019年以来：
  商贸零售（中信）指数涨幅为12.19%，位列第24位。28个中信一级行业上涨，涨幅前三为食品饮料（70.50%）、电子元器件（61.87%）和农林牧渔（52.01%）。
  2019年9月20日，商贸零售行业动态市盈率为28.2X，高于上证综指（13.2X）和深证成指（24.6X）。

2. 零售板块子行业表现

• 过去一周：
  超市（0.21%）、百货（-1.41%）、黄金珠宝（-1.54%）为涨幅前三的子行业。
  动态市盈率最低的三个子行业为家电3C连锁（10.4X）、贸易（14.6X）和专业市场（15.4X）。

• 2019年以来：
  超市（21.34%）、贸易（21.29%）、专业市场（10.02%）为涨幅前三的子行业。
  黄金珠宝行业动态市盈率较上年最后一个交易日上升7.9X，百货行业上升3.6X。

3. 主要上市公司表现

• 过去一周：
  26家公司上涨，2家公司持平，69家公司下跌。涨幅前三为安德利（7.50%）、爱婴室（5.51%）、家家悦（4.79%）。
  跌幅前三为津劝业（-9.35%）、南宁百货（-5.72%）、我爱我家（-5.61%）。

• 2019年以来：
  73家公司上涨，24家公司下跌。涨幅前三为中兴商业（93.11%）、家家悦（74.66%）、三木集团（62.44%）。
  跌幅前三为秋林集团（-77.29%）、汇嘉时代（-42.85%）、东方金钰（-28.63%）。

二、零售行业投资策略

1. 国庆节前预期

• 国庆节是消费旺季，零售和消费品板块可能迎来题材性交易机会。
• 短期宏观经济可能对假日效应有所压制，但数据大幅下滑的可能性较低。
• 零售板块短期相对表现仍较好，建议关注黄金类板块。

2. 投资偏好

• 必选品优于可选品：目前可选品中，仅有化妆品类表现较好，其余尚未明显复苏。
• 必选品估值偏高：短期交易机会优于长期持有，建议关注黄金珠宝类公司。

3. 下周关注重点

• 推荐关注：老凤祥、周大生、天虹股份、银座股份等公司。

4. 第四季度展望

• 国企改革可能成为关注焦点，建议投资者关注低估值的国企百货类股票。

三、风险提示

• 居民消费需求增速未达预期
• 地产后周期对部分子行业收入增速造成影响
• 人工费用上涨速度高于预期

四、相关研报

• 短期黄金股仍有机会，行业步入中报业绩期 —— 零售行业周报第300期（2019.08.05-2019.08.09）
• 看好低市净率公司不变，短期偏防御 —— 零售行业周报第299期（2019.07.29-2018.08.02）

五、行业动态

1. 国家统计局数据

• 2019年8月社会消费品零售总额为33896亿元，同比名义增长7.5%。
• 除汽车外的消费品零售额增长9.3%。
• 城镇消费品零售额同比增长7.2%，乡村增长8.9%。
• 1-8月快消品市场整体增速13.7%，线上增速36%，线下增速4.9%。

2. 百果园新零售进展

• 全国门店数达4000家，覆盖80多个城市，包括40多个三四线城市。
• 818期间线上总销售额达3500万元，APP销售额突破1700万元。
• 线上订单量突破25万单，同比增长50.5%。
• 举办全球供应商大会，海外直采供应商从91个增至131个。

3. 尼尔森中国城市快消零售报告

• 报告显示中国快消品市场严重两级分化，头部100城贡献了50%销售额，其余城市总销售体量与头部相当。
• 80%快消品销售来源于50个头部城市和478个腰部城市。
• 消费者对服务要求即时，对产品则追求高性价比，但对符合个人风格的产品愿意溢价消费。

六、附录信息

1. 大宗交易记录（部分）

• 安德利：姚忠发减持，累计变动数量为189.56万股，变动后持股比例为1.69%。
• 南宁百货：洪婉玲多次减持，累计变动数量达2941.47万股。
• 新华锦：张建华多次增持，累计变动数量达421.53万股，持股比例达1.12%。
• 金一文化：邢亚建有增持与减持记录。

2. 行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
• 减持：投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因信息不足或不确定性事件无法给出明确评级

3. 基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

七、分析师声明

• 分析师唐佳睿、孙路具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观。
• 报告分析基于各种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证证券在该价格交易。
• 本报告不构成投资建议，投资者应自行承担风险。

八、特别声明

• 光大证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，提供证券投资咨询等服务。
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• 报告内容可能随时调整，不保证及时发布更新。
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