20240610-华泰期货-锌周报_需求预期转差_锌价小幅走弱_6页_587kb

锌市场矿端紧缺逻辑延续，国内锌精矿加工费再度下调，国产加工费降至2500元/金属吨，进口加工费维持在20美元/干吨。原料供应紧张，冶炼厂原料库存下降至17天以下，限制了锌锭产量的提升，供应端存在一定支撑。

需求方面，终端消费表现疲软。镀锌企业开工率明显下降，压铸锌合金和氧化锌企业虽有小幅回升，但整体市场情绪偏弱，消费复苏不及预期。随着国内进入消费淡季，需求端继续承压。

锌价方面：伦锌价格周内下跌7.14%，至27720美元/吨；沪锌主力合约下跌2.79%，至24195元/吨。LME锌现货升贴水有所改善，沪锌升贴水继续走低。国内锌锭库存总量小幅下降，显示下游点价积极。

本研究报告维持中性操作策略，认为短期锌价趋弱的主要原因是市场情绪不佳及消费淡季。但原料供应仍然偏紧，支撑了价格底部。同时，需关注海外矿山复产进展、国内政策落地情况等可能改变供需平衡的因素。

风险提示：海外矿山复产超预期、国内消费复苏不及预期、流动性变化超预期，均可能导致市场走向与当前判断出现偏差。

重点结论：

1. 锌精矿供应偏紧，加工费下调，但港口进口窗口开放预期进口矿增加有限；
2. 镀锌、压铸、氧化锌等行业消费疲软，传统淡季与政策性因素共同影响需求；
3. 库存下降与点价积极形成支撑，但无法抵消需求转差的影响；
4. 保持区间震荡判断，建议短期采取高抛低吸操作。

摘要关键词：锌供应偏紧、需求转淡、加工费下降、库存减少