20220211-弘业期货-农产品期货周报_豆粕_干旱天气影响夸大_价格高位波动_4页_390kb

金融研究院 农产品期货周报总结

核心内容概述

2022年2月11日发布的《金融研究院 农产品期货周报》主要分析了豆粕价格的上涨原因，以及其在当前市场环境下的走势预期。报告指出，豆粕价格的上涨主要受到南美大豆产量预期下调的影响，但实际天气情况有所改善，产量预估可能过于悲观。此外，油脂市场的强势也对豆粕价格形成支撑，同时下游养殖业的成本压力可能对豆粕价格产生下行压力。最后，报告还提到了全球通胀背景下各国的货币政策调整对商品价格的影响。

主要观点

1. 南美大豆产量预期下调，推动豆粕价格上涨

• 市场反应：春节假期期间，由于巴西和阿根廷大豆产量预期下调，CBOT大豆价格大幅上涨，突破2021年高点1453.5美分/蒲。
• 国内影响：国内豆粕价格因此出现涨停，但实际产量数据与南美机构预估存在差距。
• 天气改善：巴西和阿根廷地区在假期期间有降雨，虽然分布不均，但已缓解干旱影响。
• 产量预估偏差：南美机构对产量的预估存在不确定性，巴西主产州马托格罗索州的增产预期较高，而阿根廷的干旱影响相对较小。

2. 油脂市场强势，抑制豆粕下跌

• 油脂走势：印尼限制棕榈油出口、加拿大油菜籽减产、原油价格上涨等因素共同推动油脂价格走强。
• 对豆粕的影响：油脂的强势为豆粕提供了更大的定价空间，油厂对豆粕的需求仍较为旺盛。
• 榨利情况：尽管2021年大部分时间盘面榨利为负，但现货榨利在部分时间段仍保持盈利。

3. 下游养殖业成本压力或倒逼豆粕价格回落

• 成本压力：当前玉米和豆粕价格远高于2012-2014年高位，而生猪价格下跌，导致养殖行业亏损。
• 需求变化：2021年中国大豆进口量同比减少，显示下游需求可能有所下降。
• 政策调控：政府对粮油和猪肉等必需品的调控力度较大，生猪价格难以快速回升以支撑豆粕价格。
• 未来趋势：在生猪亏损持续的情况下，豆粕价格可能面临下行压力。

4. 全球通胀背景下商品价格承压

• 货币政策调整：英国和美国等国家开始加息以应对通胀，全球货币收紧趋势明显。
• 商品影响：货币收紧可能对商品价格形成压力，资金推动的升水可能面临收缩风险。
• 市场不确定性：未来豆粕价格走势可能受到宏观政策影响，需密切关注。

关键信息

• 南美产量预估：巴西和阿根廷大豆产量预期下调，但实际天气改善，产量可能高于预期。
• 油脂市场：棕榈油、菜籽油、豆油均呈现强势，对豆粕价格形成支撑。
• 豆粕成本：豆粕价格高位运行，但下游养殖业成本压力大，可能倒逼价格回落。
• 进口数据：2021年中国大豆进口量为9654万吨，同比减少3.77%。
• 宏观环境：全球通胀压力下，各国开始加息，商品价格面临资金面收缩风险。

操作建议

• 豆粕市场：当前价格受外盘带动上涨，但基本面支撑有限，不宜追涨。
• 策略方向：建议空头回避风险，以多头方向为主，但需警惕价格反转的可能。
• 关注点：南美天气变化、油脂市场走势、下游养殖业成本压力及宏观货币政策调整。

数据来源

• 文华财经
• USDA
• 中国粮油商务网
• 弘业期货研究院
• 中国饲料行业信息网

分析师声明

• 作者陶朝辉具有期货投资咨询执业资格，报告内容基于合规数据和独立分析，力求客观公正，不受第三方影响。

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