20241030-银河期货-双焦11月报_基本面偏弱_宏观预期托底_17页_1mb

双焦市场分析报告摘要（2024年10月）

市场概述
10月双焦市场情绪波动大，宏观与基本面相互制约。上半月价格高位回落，情绪降温后回归基本面；下半月进入宽幅震荡，政策预期托底但基本面未明显改善。供需宽松环境下，供给端维持高位，政策的落地仍需观察。

一、供需分析

1. 供给端

• 国内焦煤产量前高后低：山西产量显著增长，支撑全国出口量前低后高。
• 进口严格控制：四季度进口焦煤月均1000万吨，全年同比增1600万吨，蒙煤缺口预期仍在。
• 安全形势改善：山西安全状况好转，保障正常生产供给。

2. 需求端

• 高炉开工率下降：10月铁水产量增势放缓，焦企利润处于低位（全国吨焦盈利约24元）。
• 钢材需求弱：四季度传统累库周期、下游需求承压，政策支持力度不及预期。

二、库存表现

• 上旬因检修限产、进口通关停滞，库存去化明显；中旬以后累库。
• 主导品种 焦煤总库存偏高：焦煤矿、蒙煤口岸及独立焦企库存在较大压力。

三、政策与展望

• 财政政策预期：政策以化债、保障消费为主，传统基建地产支持力度或弱于以往。
• 价格波动预测：四季度价格宽幅震荡，仍需关注财政落地节奏 。温馨提示：研判政策方向和执行力度是核心关注因素。

## 相关图表简要说明（来源于文华财经/Mysteel/海关总署）
1. 图1、2：双焦主力合约趋势（上半月高位回落）
2. 图3-4：焦煤基差及主要港口焦煤价格波动
3. 图5-6：进出口数据趋势（蒙煤通关量，澳煤进出利润）
4. 图7-9：具体地区产量与运用效率（山西、加拿大出口等）

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## 策略建议
- 短期多单谨慎追涨，向下空间有限但冲高需警惕。
- **套利建议**：双焦01-05月差反套，逢高布局正套。

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