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餐饮行业总结

核心内容

餐饮行业作为民生的重要组成部分，一直与人们的日常生活紧密相关，但长期以来并不受资本市场青睐。主要原因包括：财务状况不透明、门槛较低、食品安全风险大、盈利能力不稳定等。2017年6月，广州酒家成为八年来首家在A股成功上市的餐饮企业，标志着行业在资本市场的突破。

主要观点

• 行业特点：餐饮行业具有很强的区域性差异、需求变化快、消费者忠诚度低、对品质要求高、口碑作用显著等特点。
• 政策监管：我国对餐饮行业监管日益严格，尤其是《中华人民共和国食品安全法》的实施，推动了行业食品安全水平的提升。
• 市场规模：2016年我国餐饮行业总收入突破3万亿元，占GDP的4.05%以上，但市场格局依然分散，缺乏类似麦当劳的巨头企业。
• 发展趋势：随着“八项规定”的出台，中高端餐饮受到挑战，而大众连锁化餐厅和单品类餐厅快速发展，外卖020成为新的增长点。
• 资本路径：A股上市的餐饮企业较少，主要为“中华老字号”；部分企业选择港股或新三板作为融资和上市渠道。

关键信息

行业现状

• 市场集中度低：2016年限额以上餐饮收入占总收入约30.56%，而餐饮百强企业仅占7.23%。
• 连锁化趋势：内资连锁餐饮企业门店数和营收持续增长，显示行业正在向规模化、标准化发展。
• 消费者变化：从“吃饱”转向“吃好”，对食品卫生、营养健康、口味定制等要求不断提升。

行业驱动因素

• 人口增长：我国人口持续增长，尤其是2016年二胎政策的实施，进一步推动餐饮市场扩张。
• 城镇化推进：城镇化率接近60%，推动了城市餐饮需求增长，同时也为餐饮企业提供了更多的发展空间。
• 消费升级：居民收入增长，推动了餐饮消费观念的变化，促使企业向高品质、健康化、个性化方向发展。
• 懒人经济：外卖020市场迅速崛起，成为餐饮行业的重要增长点，满足消费者便捷消费的需求。

行业发展趋势

• 大众餐饮崛起：快餐、火锅等大众化餐饮企业占比提升，传统酒楼占比下降。
• 连锁化为王：连锁经营成为行业发展的主流模式，有助于品牌建设、标准化管理和成本控制。
• 单品类餐厅兴起：单品类餐厅因其产品标准化、运营简单、品牌记忆点强，成为市场新宠。
• 外卖020爆发式增长：外卖市场已突破2000亿元，成为餐饮企业拓展市场的重要渠道。

国内外餐饮公司分析

• 美国餐饮巨头：麦当劳、星巴克、肯德基等企业已形成强大的品牌影响力，市值巨大。
• A股餐饮企业：仅有全聚德、西安饮食、广州酒家三家，且多为传统老字号。
• 港股餐饮企业：如呷哺呷哺、唐宫中国等，虽在内地运营，但上市环境相对宽松。
• 新三板餐饮企业：多达21家，包括望湘园、额尔敦、金百万等，为餐饮企业提供了更多融资机会。
• 呷哺呷哺：作为餐饮新业态的代表，其“吧台小火锅”模式成功实现了火锅快餐化，人均消费低，品牌力强，是大众餐饮的典范。

风险因素

• 人口增长不及预期：可能影响行业整体规模。
• 经济下行：导致消费水平下降，影响行业盈利能力。
• 食品安全风险：行业监管严格，食品安全问题可能引发重大风险。
• 原材料价格上涨：增加企业成本，影响利润空间。

结语

中国餐饮市场规模庞大，但行业集中度低，资本介入困难。随着标准化、连锁化、信息化的发展，以及外卖020的兴起，餐饮行业正迎来新的发展机遇。未来，谁能抓住这一趋势，实现规模化、品牌化发展，谁就可能成为行业的领军者。

图表概览

• 图表1：广州酒家成功IPO
• 图表2：餐饮行业产业链
• 图表3：餐饮行业分类
• 图表4：餐饮行业相关法规和政策梳理
• 图表5：我国餐饮业总收入（亿元）
• 图表6：我国限额以上企业餐饮收入总额（亿元）
• 图表7：我国限额以上企业餐饮收入占比
• 图表8：内资连锁餐饮企业总店数和门店数
• 图表9：内资连锁餐饮企业营业收入总额（亿元）
• 图表10：我国人口变化（万人）
• 图表11：我国人口增长率变化（%）
• 图表12：我国城镇化率（%）
• 图表13：我国城镇和农村人口数量（万人）
• 图表14：我国城镇和农村人口数量比重（%）
• 图表15：我国城镇人均可支配收入变化
• 图表16：我国农村人均可支配收入变化
• 图表17：我国社会消费品零售总额
• 图表18：餐饮020市场规模爆发式增长
• 图表19：高端餐饮代表之一的金钱豹面临困境
• 图表20：2016年品牌价值百强餐饮企业
• 图表21：部分国内知名连锁餐饮店
• 图表22：部分典型单品类餐厅
• 图表23：当前知名外卖020品牌
• 图表24：美国上市餐饮巨头企业
• 图表25：A股上市餐饮企业
• 图表26：港股上市餐饮企业
• 图表27：新三板挂牌餐饮公司
• 图表28：呷哺呷哺的独特的“吧台小火锅”模式
• 图表29：呷哺呷哺主要餐品
• 图表30：呷哺呷哺营收、利润变化
• 图表31：呷哺呷哺股价走势

研究员信息

• 研究员：王晨
• 电话：18500291435
• 邮箱：wangchen@txcap.com
• 研究助理：伏丹丹
• 电话：18311373219
• 邮箱：fudandan@txcap.com

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

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