20180110-华创证券-华创债券日报_盘整局面如何被打破__10页_638kb

债券市场总结（2018年1月10日）

核心内容概述

本报告分析了当前利率债市场的盘整局面可能被打破的因素，包括资金面、监管政策、通胀预期和公开市场操作等。同时，对12月经济数据进行了预测，并对即将进行的利率债一级市场发行情况进行了预判。

主要观点

1. 市场盘整可能被打破的因素

   • 资金面逐步收紧：尽管年底财政投放较多，但资金面已开始边际收紧，预计未来将逐步趋紧，可能推动利率上行。
   • 监管政策影响：监管文件密集出台初期引发市场恐慌，但随着细则明确，市场情绪趋于稳定。未来监管将过渡到具体业务调整阶段，对市场造成持续冲击。
   • 通胀回升预期：12月通胀数据预计温和，但一季度食品价格因低温天气可能显著上涨，叠加去年低基数，CPI同比有望明显回升。油价上涨也可能推升通胀预期。
   • 经济基本面稳定：12月经济数据整体稳定，全年GDP增长预计高于政府目标。未来两个月为经济数据真空期，一季度信贷高峰期或带来较好金融数据。
   • 房地产市场短期支撑：房地产市场“放松”政策可能对经济形成短期支撑，需关注其对市场的影响。

2. 未来利率走势判断

   • 利率债市场未来仍面临诸多利空因素，打破盘整后的大方向仍为向上，建议机构保持谨慎。

关键信息

12月经济数据预测

• 工业：受季节性因素和环保限产影响，电厂耗煤量上升，粗钢产量下滑，但工业增加值增速预计保持稳定。
• 投资：房地产投资受土地成交同比增速下滑影响，预计继续回落；制造业投资受工业企业利润增速下滑影响，也将承压。
• 消费：社零增速预计略有下降，主要受油价和汽车消费增速下滑影响。

利率债一级市场发行预测

机构与团队信息

• 组长、高级分析师：周冠南（中央财经大学经济学硕士，曾任职中信银行）
• 副组长、高级分析师：吉灵浩（上海财经大学经济学学士，曾任职申万宏源，2012年新财富最佳分析师第一名团队成员）
• 分析师：李俊江（中央财经大学经济学硕士，曾任职中债资信评估）
• 助理分析师：王文欢（南京财经大学经济学硕士），潘虹羽（上海财经大学法律硕士，曾任职国开证券）
• 助理研究员：柏禹含（加州大学圣地亚哥分校经济学硕士）

华创证券机构销售通讯录

投资评级体系

风险提示与免责声明

• 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告观点为分析师个人意见，不考虑客户特殊投资目标、财务状况或需求。
• 证券市场风险较高，投资需谨慎。

资料来源：华创证券研究所