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报告摘要

晨会研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年2月13日的晨会研究报告，由丁文等分析师撰写，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场、今日视点、行业点评、政策经济动态、评级标准等多个部分。报告重点分析了市场调整原因、货币政策趋势、CPI与PPI走势、进出口数据、贸易逆差、行业热点及投资建议等内容，强调市场存在结构性机会，建议投资者关注具备业绩支撑和成长潜力的板块与个股。

主要观点与关键信息

国际市场表现

道琼斯指数：24601.27，+1.70%
纳斯达克指数：6981.96，+1.56%
富时100指数：7180.28，+1.24%
恒生指数：29459.63，-0.16%
国企指数：11900.31，-0.01%
日经指数：21382.62，-2.32%

全球股市受美股暴跌影响震荡，其中恒生指数、日经指数表现偏弱。A股市场受降杠杆及美股影响，出现大幅回调，但长期来看，经济基本面稳中向好，市场仍具备结构性慢牛行情的条件。

国内市场分析

今日视点

宏观：实体融资需求总体平稳，货币政策预计更显中性。
策略：短期市场继续调整，可逢低布局超跌个股；中长期建议配置消费、先进制造、房地产及金融板块。

1月金融数据

新增贷款：2.9万亿元，较去年同期增长，主要受非标融资回表及春节前集中投放影响。
社融规模：3.06万亿元，同比减少，主因非标融资受限。
M2增速：8.6%，主要受统计口径调整及信贷强劲影响，但整体仍偏弱，流动性偏紧。

经济基本面判断

2018年经济预计稳中略降，GDP年同比增速在6.6-6.7%区间。
PPI预计回落至2%-3%，CPI全年或达2.2%，单月高点可能突破2.5%。

行业点评

医药行业

市场大幅回调为优质公司提供介入机会。
创新药：建议关注恒瑞等代表中国医药产业未来的创新药企。
医药商业：九州通等商业龙头值得关注。
其他医药板块：如健友股份、长春高新、乐普医疗、爱尔眼科等具备业绩增长确定性。
估值在15倍左右的公司存在潜在投资机会。

长春高新（000661）

2017年年报显示业绩增速好于预期，未来成长性确定。
生长激素、重组人促卵泡激素、疫苗等业务增长显著，中成药及房地产业务稳定。
预计2018-2020年归母净利分别为8.77/11.41/14.54亿元，对应PE分别为31/24/19倍。

进出口数据点评

1月出口：2005.19亿美元，同比增11.1%
1月进口：1801.79亿美元，同比增36.9%
进出口总额：3806.98亿美元，同比增22.0%
出口结构：一般贸易与加工贸易增长显著，传统机电产品及高新技术产品增长较快，而服装类出口增速回落。
进口结构：资源品进口增长迅速，尤其原油、铜和塑料进口金额增幅较大。
出口增速：对东盟、香港、台湾出口增速较快，对美、欧盟出口增速相对平稳。
贸易逆差：美国12月贸易逆差达531亿美元，创2008年以来新高，中美贸易摩擦或加剧。

国际经济动态

美国政府停摆：由政治因素引发，非经济财政问题。
美国经济数据：ISM非制造业指数连续96个月扩张，制造业指数连续17个月扩张。
欧元区与日本：经济持续复苏，零售与制造业数据向好。
美英天然气供应危机：反映全球经济复苏背景下能源供需紧张。

今日热点与政策动态

政策动态：多部委推动乡村振兴战略，环保、科技、金融等政策持续发力。
“春风行动”：助力农民工就业，反映政府对就业的重视。
金融监管：表外融资回表，监管趋严，货币信贷偏紧。
REITs发展：碧桂园REITs获批，推动住房租赁市场发展。
汇率与进出口：人民币升值影响进口数据，预计进口增速保持5%-7%。

投资建议

短期策略：市场调整中可逢低布局超跌个股。
中长期配置：建议关注消费、先进制造、房地产及金融板块。
行业重点：创新药、医药商业、具备业绩支撑的龙头股。

评级标准

行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据行业指数相对市场指数的回报预期。
公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据公司股价相对分析师所覆盖股票的回报预期。

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