20241202-华安证券-金杯电工-002533.SZ-业绩稳步增长_看好公司海外市场持续突破_3页_389kb

金杯电工研究报告摘要

核心观点

金杯电工2024年前三季度业绩表现卓越，营收和净利润同比大幅增长。公司专注于电磁线及电线电缆产业，海外业务持续拓展，市场覆盖广泛。

业绩表现

2024年前三季度营业收入达到12741亿元，同比增长1589%，归母净利润达427亿元，同比增长1889%，扣非归母净利润379亿元，涨幅1175%。第三季度单季营收4796亿元，同比增长1477%，归母净利润151亿元，同比增长2348%。

业务增长点

• 电磁线产品：增速显著，前三季度营收同比增长3466%，成为增长主要动力。
• 电线电缆产业：保持稳定增长，营收同比增长748%。
• 海外市场：业务布局广泛，覆盖欧洲、南美等多个国家和地区，2024年前三季度直接出口额同比增长超过15%，第三季度直接出口额同比增速超30%。成功进入泰国、沙特、乌兹别克斯坦等国家市场。

投资建议

华安证券维持金杯电工“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为17757亿元、20570亿元、23787亿元，归母净利润分别为663亿元、744亿元、864亿元。基于2024、2025、2026年的PE分别为12、10、9倍，估值水平较低。

风险提示

主要风险包括电网投资不及预期、原材料价格大幅波动以及海外业务拓展进度不及预期。

主要财务指标

• 收入同比增速（2024E-2026E年分别为161%、158%、156%）
• 净利润增速（预计268%、122%、162%）
• 毛利率：预计保持稳定，均为111%左右。
• ROE：预计从135%提升至149%，后期保持稳定。

估值指标

• PE：从113倍降至89倍。
• PB：从1.53倍升至1.27倍。
• EV/EBITDA：从5.63倍降至3.85倍。

结论

金杯电工业绩快速增长，海外布局成效显著，估值与基本面匹配度较高，给予“买入”评级，请投资者关注全球市场拓展成果与行业发展趋势。