20230618-东证期货-氧化铝专题报告_氧化铝产业细节剖析及交易策略探讨_27页_3mb

氧化铝是电解法生产金属铝的原材料，主要生产方法为拜耳法，全球和中国建成产能分别为18959万吨、10385万吨。成本构成包括原料（50%）、能源（13.9%）和固定成本（12.3%），山东、广西等地成本较低。产业变迁经历暴利、平衡、过剩三个阶段，当前处于产能严重过剩。市场特点是高集中度、供给弹性高、产业链一体化。

长期投资视角下，氧化铝价格与成本高度正相关（相关系数0.67），行业过剩导致利润回归是核心逻辑，亏损300元后价格多回归成本线。中短期建议电解铝企业买入保值，一般投资者关注成本线以下做多机会。期货上市可能改变定价模式，首月合约AO2311贴水情况需观察，取暖季减产预期支持跨期正套策略。

风险提示主要关注电解铝投产不及预期或意外减产。免责声明提示报告局限性和相关免责条款。报告由上海东证期货有限公司发布，研究内容合法合规。