20250825-五矿证券-小商品城-600415.SH-2025年半年报点评_数贸中心建设提速_AI赋能成效显著_5页_694kb

证券研究小商品城（600415）2025年半年报分析总结

业绩稳健增长
2025年上半年，公司实现营业收入77.13亿元，同比增长13.99%，归属母公司净利润16.91亿元，同比增长16.78%，扣非净利润16.68亿元，同比增长17.57%。第2季度单季表现强势，营收同比增11.41%，净利润同比增20.77%。

贸易服务板块贡献显著
业绩增长主要由贸易服务与商品销售业务共同驱动。贸易服务板块收入增长43.2%，利润总额增长127%，成为核心增长引擎。其中，Chinagoods平台实现净利润1.55亿元（同比增长109.69%），义支付利润超4000万元（同比增长超50%），显示公司正从“租金模式”逐步转向服务模式，盈利质量提升。

全球数贸中心招商成绩斐然
公司全球数贸中心招商进展顺利，首批389间商位吸引超4700户主体报名，中标价达11-12.4万元/平方米；第二批1308间商位累计吸引超2.4万户报名，最高中标价达13.8万元/平方米。这验证了义乌市场商位的稀缺性与价值，也为公司未来增长提供了确定性。

AI赋能生态初显成效
公司以Chinagoods平台和义支付为核心，结合AI技术打造闭环生态系统。截至报告期末，Chinagoods注册采购商突破510万人，“小商AI”系列应用累计使用量超过10亿人次，用户粘性增强，助力商户降本增效。

投资展望
公司立足实体市场，以数字贸易服务为增长引擎，全球数贸中心推动新一轮增长周期。预计2025-2027年净利润分别为41亿、55亿、63亿元，当前PE分别为27倍、20倍、18倍，维持“持有”评级。

风险提示
国际外贸局势不稳定等因素可能影响新业务拓展速度。