20220826-西部证券-亿田智能-300911.SZ-2022年中报点评_受疫情影响_二季度增速放缓_下半年改善可期_6页_342kb

报告摘要

亿田智能2022年中报总结

核心内容概述

亿田智能（300911.SZ）2022年上半年实现营收6.10亿元，同比增长21.81%，归母净利润1.11亿元，同比增长21.34%。其中，2022年第二季度营收3.63亿元，同比增长3.95%，归母净利润0.67亿元，同比增长7.08%。尽管受疫情影响，Q2营收增速放缓，但公司预计下半年将逐步恢复，盈利能力持续提升。

主要观点

疫情对Q2业绩的影响
2022年第二季度全国多地爆发疫情，导致集成灶线上与线下销售均受到一定影响。根据奥维云网数据，Q2集成灶行业销额为76.5亿元，同比增长4.2%，销量为85万台，同比下降3.7%，均价约9000元，同比增长8.3%。公司线上渠道表现优于线下，Q2线上销额同比增长26.4%，线下销额同比下降1.6%。预计6月起线下销售逐步恢复，同时618大促推动线上持续增长。
渠道拓展与市场布局
公司在上半年新增下沉渠道和经销专卖店约800家，累计超过4300家，新增合作装企超1200家，并积极拓展工程渠道，持续挖掘市场增量。渠道优化与扩展为公司未来增长提供了支撑。
毛利率与净利率提升
Q2毛利率为48.66%，同比提升1.86个百分点，环比提升5.01个百分点，主要得益于产品结构优化。净利率为18.32%，同比提升0.53个百分点，环比提升0.25个百分点，盈利能力稳步增强。Q2经营现金流净额为0.93亿元，同比增长48.8%，显示公司现金流状况良好。
产品创新与市场表现
公司在8月推出新品D6ZK蒸烤炸集成灶，集成6大功能并支持远程智控，有望成为线上新爆款，进一步提升线上市占率。产品创新是公司增长的重要驱动力。
盈利预测与投资建议
预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.67亿元、3.39亿元和4.22亿元，同比增长分别为27.2%、27.1%和24.4%。公司维持“增持”评级，认为随着疫情缓解、渠道优化和产品升级，公司下半年盈利有望持续改善。

关键信息

财务数据概览

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	716	1,230	1,558	1,985	2,461
归母净利润（百万元）	144	210	267	339	422
EPS	1.33	1.94	2.47	3.14	3.90
P/E	42.6	29.2	23.0	18.1	14.5
P/B	5.9	5.2	4.2	3.5	2.9
P/S	8.6	5.0	3.9	3.1	2.5

财务指标分析

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
ROE	21.9%	18.9%	20.1%	21.1%	21.8%
毛利率	45.6%	44.7%	46.8%	46.9%	47.0%
营业利润率	22.9%	19.5%	19.5%	19.6%	19.7%
销售净利率	20.1%	17.0%	17.1%	17.1%	17.1%
营业收入增长率	9.4%	71.7%	26.7%	27.4%	24.0%
归母净利润增长率	43.4%	45.8%	27.2%	27.1%	24.4%
资产负债率	27.3%	34.2%	32.9%	34.1%	34.1%
流动比	3.33	2.52	2.70	2.64	2.66
速动比	3.15	2.34	2.51	2.45	2.47