家电行业2026中期策略报告_科技成长共振_红利资产托底_16页_6mb

家电行业2026中期策略报告总结

核心内容

2026年上半年，家电行业整体表现不佳，跑输大盘。截至6月30日，家电板块涨跌幅为 $+4%$ ，全行业排名第16名，显著落后于SW综合涨幅25%。主要原因是成长风格偏好、内销国补刺激退坡、海外美伊战争导致大宗原材料价格上涨等多重因素共振。

展望下半年，市场建议把握“科技成长”与“红利资产”两大主线。科技成长受益于AI科技行情、消费与工业需求爆发；红利资产则因国际化布局成熟、资本开支下降、分红意愿提升而具备防御属性。

主要观点

科技成长

1. 显示娱乐：

   • 上游面板产能向中国大陆集中，京东方、TCL华星、惠科股份占据全球主要份额。
   • 面板行业产能利用率上升，AI与存储涨价推动供需平衡。
   • 韩国彻底退出LCD面板，中国系在全球电视出货量中占据主导。
   • 推荐标的：TCL电子、海信视像、京东方、TCL科技。

2. 3D打印：

   • 消费级与工业级市场同时迎来爆发，出口增长显著。
   • 桌面级3D打印机首次写入“十五五”规划，市场潜力巨大。
   • 推荐标的：创想三维、思看科技、家联科技。

3. 户储：

   • 欧洲阳台储能需求爆发，政策松绑与技术突破推动市场扩张。
   • 推荐标的：安克创新、华宝新能。

4. 两轮车：

   • 出海公司如涛涛车业、春风动力表现亮眼，九号公司逆势增长。
   • 新国标落地带来内需阵痛，但电切油技术有望推动增长。
   • 推荐标的：涛涛车业、春风动力、九号电动。

5. 出口链：

   • 工具行业受益于补库周期与AI基建需求，迎来增长拐点。
   • 推荐标的：泉峰控股、巨星科技、创科实业。

红利资产

1. 国际化步入收获期：

   • 头部白电与黑电企业资本开支下行，自由现金流改善，分红意愿上升。
   • 推荐标的：美的集团、格力电器、海尔智家、公牛集团、苏泊尔。

2. 厨小家电：

   • 竞争激烈，产品推新快，但毛利率不高。
   • 稳健红利资产：苏泊尔、公牛集团、老板电器。
   • 波动成长资产：科沃斯、石头科技等，不建议纳入红利资产。

关键信息

• 行业规模：股票家数88只，总市值1826.6亿元，流通市值1763.0亿元。
• 行业指数：2026年H1行业绝对表现-9.0%，相对表现-2.3%。
• 风险提示：
  • 以旧换新政策不及预期。
  • 上游原材料成本上涨。
  • 人民币大幅升值。
  • 出口贸易摩擦。

投资建议

1. 科技成长方向：

   • 重点推荐：TCL电子、海信视像、创想三维、涛涛车业、春风动力、安克创新、华宝新能。
   • 关注标的：TCL科技、京东方、思看科技、家联科技、九号电动。

2. 红利资产方向：

   • 重点推荐：美的集团、格力电器、海尔智家、公牛集团、苏泊尔。
   • 关注标的：海信视像、海信家电、长虹美菱、TCL电子。

重点公司财务指标（部分）

总结

• 2026年上半年，家电行业整体承压，主要受成长风格偏好、国补退坡、原材料价格上涨等因素影响。
• 下半年建议把握“科技成长”与“红利资产”两条主线。
• 科技成长：聚焦显示玻璃基、3D打印、户储、两轮车及工具出口链。
• 红利资产：关注国际化布局成熟的头部企业，如美的集团、格力电器、海尔智家等。
• 投资建议结合中报业绩超预期与价值回归逻辑，精选具备增长潜力和稳定分红能力的标的。