20240623-正信期货-豆粕周报_产区天气良好_美豆携连粕继续走低_16页_1mb

豆粕周报：20240623

主要观点

本周豆粕价格持续走低。成本端，美国大豆产区降雨充足，截至6月18日仅有2%的地区受干旱影响，未来一周的持续降雨有助于缓解高温，利于大豆生长，美豆盘面价格突破新低。国内方面，5月进口大豆1022万吨符合预期，6月和7月仍有超1000万吨的进口预期，油厂大豆供应充足。开机率前期下降后企稳回升，下游需求略有改善，豆粕成交与提货量增加，但大豆及豆粕库存仍在加速累积。
策略上，产区良好天气对美豆构成压制，巴西大豆升贴水回落，国内库存上升将长期拖累豆粕表现。短期因利空因素对价格压力消退，拉尼娜预期为美豆天气炒作提供支撑，中长期或可考虑逢低做多。但受下一年度美豆丰产预期影响，价格上涨空间有限。

市场回顾

• CBOT大豆与M2409豆粕：截至6月21日当周，CBOT大豆收于112100美分/蒲，周跌幅24.4%；M2409豆粕收于3334元/吨，周跌幅35.6%。

基本面分析

• 成本端：美豆产区降雨充足，种植率达93%，优良率达70%，大豆出口进度符合预期，但库存累积对市场构成压力。巴西大豆出口量预计增至1488万吨，升贴水回落。
• 供应：国内进口大豆到港量稳定，第24周进口约247万吨，油厂压榨量第25周为1944万吨，开机率为55%。
• 需求：豆粕成交6464万吨，提货8144万吨，需求整体仍偏低。
• 库存：全国主要油厂大豆库存增至55219万吨，豆粕库存升至9949万吨，累库速度加快。

主要观点汇总

产区良好天气及巴西出口数据均对美豆不利，国内豆粕库存加速累积进一步施压价格。短期价格虽可能因利空消化出现反弹，但中长期受拉尼娜预期支撑的做多机会应避免过度看涨，预计价格涨幅空间受限。