20250722-国金证券-海外综合行业研究_一文读懂香港虚拟资产监管框架及相关牌照_15页_1mb

香港虚拟资产政策与监管分析总结

香港虚拟资产监管框架持续完善，旨在推动创新与风险防控平衡发展。2022年10月，SFC发布虚拟资产政策宣言，强调创新可持续发展；2023年6月，《打击洗钱条例修订》生效，要求VATP持牌经营；2025年5月，《稳定币条例》通过，8月正式生效，规范法币稳定币发行。2025年2月，SFC推出“ASPIRe”路线图，规划五大支柱（连接、保障、产品、基建、联系）以构建更安全、开放的市场。

香港证监会与金管局联合推出虚拟资产服务牌照制度。VASP牌照为核心，结合1、4、7、9类证券及期货条例牌照，实现多元虚拟资产服务：

• 虚拟资产交易：VASP+1类
• 提供投资建议：VASP+4类
• 自动化交易平台：VASP+1+7类
• 资产管理：VASP+9类（投资组合占比≥10%）

稳定币监管是香港虚拟资产监管的集大成之作。《稳定币条例》历经三年多立法进程，确立五个核心要素（加密保护数码价值、交易媒介、分布式账本等）与“持牌人”制度，包括2500万港元资本、1：1储备兑换权等要求，并设风险管理和多层级干预措施。

2024年3月推出稳定币沙盒，三组机构参与测试（京东币链、圆币科技、渣打银行等）。2025年6月起，香港加强基金投资、质押服务等规管，明确虚拟资产场外业务界限。

政策风险、价格波动及平台竞争加剧是三大潜在风险。目前，香港正争取成为全球数字资产创新中心，布局虚拟资产现货ETF、稳定币及RWA等新场景，带动金融与科技融合。

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