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聚酯数据周报总结

核心内容

本报告为2025年3月30日发布的聚酯产业链周报，主要分析了聚酯产业链各环节的供需、库存及价格走势，并对4月份的市场走势进行了预测。报告由国泰君安期货研究所高级分析师贺晓勤与联系人钱嘉寅撰写。

主要观点

终端需求

• 织造与服装：3月份内需疲软，出口下降，主要受天气异常、关税政策不确定性及穆斯林斋月影响。
• 订单情况：3月为近年接单最弱月份，常规产品出货差，库存压力高。差别化面料表现较好，但占比低，整体市场仍由常规品主导。
• 开机率：太仓加弹开工率降至6-7成，海宁经编降至7成多，部分企业因库存压力减产，4月补货需求或阶段性支撑开机率。

聚酯

• 整体状况：聚酯负荷本周为92.9%高位，高产量延续，矛盾尚未明显累积。
• 加工费：短纤加工费回落至1,000元/吨，长丝POY保本，FDY细旦丝亏损400-500元/吨。
• 减产情况：短纤、长丝大厂宣布减产10%，但实际执行力度可能有限。
• 未来展望：4月聚酯负荷预计维持94%高位，若需求恢复不及预期，纤维端或进入减产通道；瓶片负荷可能因接单不足于6月回落，聚酯整体负荷或达年内低点。

PX

• 基本面：PX基本面有所好转，浙石化250、福佳大化70装置检修逐步落地，中海油惠州150计划周末检修。
• 进口与库存：1-2月份PX进口低于预期，韩国多套装置受利润影响延长检修时间，PX进口量难以明显扩张。
• 价格走势：PX进入去库格局，5-9月差触底反弹，单边价格预计在6700-7100区间波动。
• 装置检修：3月检修增多，预计4月产量损失达到峰值，但体量明显小于去年。

PTA

• 价格走势：PTA维持在4700-5000区间震荡，多PF空PTA对冲，基差正套。
• 检修情况：4月份PTA检修较多，包括恒力大连、四川能投、百宏、嘉通等，产量较3月份进一步回落。
• 库存情况：PTA库存下降至310万吨，4月去库力度预计20-30万吨。
• 出口情况：1-2月PTA出口量分别为27.2万吨和38.3万吨，主要出口至阿曼、越南、巴基斯坦、埃及等地。

乙二醇/MEG

• 价格走势：MEG预计在4300-4600区间波动，基差正套持有。
• 供需情况：4月供需将有所好转，兑现去库。煤制装置开工率下降至68%，油制装置检修较多。
• 进口情况：1-2月进口超预期，4月装置检修仍较多，进口利润下降。

聚酯环节

• 产量与库存：聚酯产量1-3月周度均产量143万吨，同比+10.8%。长丝库存压力正在累积，瓶片库存快速去化。
• 出口情况：2025年1-2月聚酯产量出口量在210.8万吨，同比增长30.5万吨。

关键信息

产能新增

• 聚酯：2025年新增产能594万吨，产能增速预计6.8%，二季度计划新增150万吨。
• PX：2024-2025年PX产能增速下滑，2025年关注裕龙石化300万吨装置投产。
• PTA：2025年产能增速预计9.8%，上半年新增装置较少。
• MEG：2025年新增产能160万吨，增速6%，增量有限。

市场展望

• 震荡市：PX、PTA、MEG均处于震荡市，关注关税政策对产业链的利空影响。
• 基差正套：4月份PTA进一步去库，利好基差正套头寸。PX检修逐步落地，利好5-9正套。
• 库存压力：聚酯库存压力正在累积，PTA库存下降，MEG港口库存继续增加。

结论

综上所述，聚酯产业链整体呈现震荡市格局，终端需求疲软，库存压力累积，但部分环节如PX和PTA因检修而进入去库阶段，利好基差正套操作。4月份市场走势需关注关税政策、下游需求恢复情况及装置检修落地情况。