20130902-中投证券-中投证券医药上市公司13年半年报分析_11页_434kb

报告摘要

医药生物行业分析总结

核心内容

本报告分析了2013年上半年医药生物行业及主要子行业的财务表现、政策影响和投资建议，指出行业整体保持稳定快速增长，但存在明显分化。报告由中投证券医药研究团队撰写，署名人包括江琦和周锐。

主要观点

行业整体表现：
- 医药板块上半年收入增长15.34%，归母公司净利润增长14.88%，扣非后净利润增速为12.24%。
- 剔除原料药后，收入增速14.71%，归母公司净利润增长18.01%，扣非后净利润增长15.21%。
- 医药板块整体盈利能力稳定增长，但增速较前一年有所放缓。
子行业表现：
- 中药：收入增长19.34%，净利润增长22.39%，增速较快，受政策影响较小，如云南白药、片仔癀、天士力等公司表现突出。
- 生物制药：收入增长22.15%，净利润增长27.28%，扣非后净利润增长26.11%，整体表现较好。
- 医疗服务：收入增长28.37%，净利润增长21.65%，扣非后净利润增长23.09%，增长较快，迪安诊断、泰格医药表现较好。
- 医药商业：收入增长13.84%，净利润增长24.74%，扣非后净利润增长15.5%，整体改善。
- 医疗器械：收入增长22.48%，净利润增长11.81%，分化明显，鱼跃医疗、乐普等增速普通。
- 化学药制剂：收入增长8.63%，净利润增长7.53%，受招标、降价等政策影响较大。
- 化学原料药：净利下降6.72%，整体市场持续低迷，华北制药、东北制药、鲁抗医药拖累板块利润增长。
政策影响：
- 2013年新版基药目录公布，医保招标即将开始，新版GMP认证如火如荼，推动行业规范化发展。
- 化学制剂和原料药受政策影响较大，增速放缓。
- 医药商业和医疗器械虽然增速不快，但基本面有所改善。
费用和现金流：
- 营业费用率、管理费用率、财务费用率均略有上升。
- 经营性现金流净额为104亿元，较2011年上半年下降12%，其中中药表现较好，医药商业表现较差。
投资建议：
- 医药板块长期向好趋势不变，建议重点投资于受政策影响小、业绩增长确定性强、有催化剂的个股。
- 推荐关注云南白药、爱尔眼科、益佰制药、国药一致、新华医疗等公司。
- 风险提示包括市场情绪对估值的影响和政策对行业的潜在冲击。