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2021年三季报总结：金融业务稳健增长，静待制造产能释放

核心内容

国网英大发布2021年三季报，数据显示公司前三季度业绩稳健，金融业务持续增长，制造业务预计四季度将有所改善。整体来看，公司业务结构呈现“金融+制造”双轮驱动，同时积极布局碳资产与储能领域，为未来增长奠定基础。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2021年前三季度实现营业收入同比增长14.42%，达56.43亿元。
• 归母净利润：同比增长2.65%，达9.81亿元。
• 季度表现：2021年第三季度营业收入同比下降8.44%，归母净利润同比下降13.02%，主要受电力装备业务产能拖累影响。
• 成本控制：第三季度营业总成本同比下降9.84%，营业成本显著下降21.41%，成本率降至62.9%（2020Q3为72.2%），显示规模化效应逐步显现。

2. 金融业务表现

• 手续费及佣金收入：同比增长24.69%，达21.03亿元，主要受益于证券市场高景气度和信托行业回暖。
• 利息收入：同比增长15.72%，达6.60亿元。
• 季度增长：第三季度手续费及佣金收入7.31亿元（同比增长18.91%），利息收入2.33亿元（同比增长7.96%），金融业务保持稳健增长。

3. 制造业务展望

• 电力装备业务：前三季度营收同比增长7.66%，达28.79亿元，但受产能拖累影响，第三季度表现不佳。预计四季度订单交付完毕后，营收将明显改善。
• 未来增长：随着制造产能释放，公司整体业绩有望进一步提升。

4. 新兴业务布局

• 碳资产：受益于“双碳”目标推动和碳交易市场制度完善，公司碳资产业务生态链将深度受益，预计未来逐步扭亏为盈，成为新的营收增长点。
• 储能业务：公司深耕全钒液流电池储能技术，构建钒电池规模产业，随着新能源发电占比提升，钒电池行业有望迎来全面发展，进一步提升公司盈利能力。

5. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2021~2023年公司归母净利润分别为13.60亿元、15.77亿元、18.37亿元，对应EPS分别为0.24元、0.28元、0.32元。
• 估值：对应2021~2023年P/E分别为27.83倍、24.00倍、20.60倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，看好公司长期成长空间。

关键信息

• 风险提示：

  • 市场波动可能影响电力装备业务盈利能力；
  • 信托业务监管趋严，资产质量可能低于预期；
  • 碳资产盈利能力可能不及预期。

• 市场数据：

  • 收盘价：6.62元；
  • 一年最低/最高价：5.21元/8.45元；
  • 市净率：2.10倍；
  • 流通A股市值：125.76亿元。

• 基础数据：

  • 每股净资产：3.15元；
  • 资产负债率：53.32%；
  • 总股本：5718.44百万股；
  • 流通A股：1899.64百万股。

未来展望

公司金融与制造双主业协同发展，金融业务保持稳健增长，制造业务有望在四季度释放产能。碳资产和储能业务作为未来增长点，预计将在政策支持和市场需求推动下逐步发挥效益，提升公司整体盈利能力和市场竞争力。