> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国网英大2025年报及2026一季报点评总结 ## 投资评级 - **投资评级**：增持 ## 公司基础数据 - **总股本**：5,718.44百万股 - **流通股本**：5,718.44百万股 - **总市值**：309.37亿元 - **流通市值**：309.37亿元 - **资产负债率**：42.39% - **每股净资产**：4.19元 - **52周最高价/最低价**：7.57元 / 4.90元 ## 2025年与2026年一季度业绩表现 - **2025年营业总收入**：119.55亿元，同比增长5.9% - **2025年归母净利润**：25.31亿元，同比增长60.7% - **2026年一季度营业收入**：24.65亿元，同比增长11.1% - **2026年一季度归母净利润**：3.9亿元，同比下降35.4% ### 2025年主要业务表现 - **信托业务**： - 营业收入：28.84亿元，同比下降3.56% - 净利润：29.56亿元，同比增长66.45% - 管理资产总规模：1.25万亿元，同比增长13.14% - 电网业务规模：1.07万亿元 - 供应链金融业务规模：超365亿元 - 投资收益：13.08亿元 - 行业排名：营业收入行业第3，净利润行业第2 - **证券业务**： - 营业收入：8.59亿元，同比基本持平 - 净利润：2.50亿元，同比增长41.93% - 投顾管理资产规模：52.26亿元，较2024年底增长4倍 - 经纪业务收入：4.04亿元，同比增长41.75% - 融资融券日均余额：31.73亿元，同比增长32.10% - 投行业务：助力英大泰和人寿发行25亿元资本补充债，助力国家能源投资集团发行近3亿元科创债 - 信用评级：由AA+提升至AAA - **电力装备业务**： - 营业收入：81.23亿元，同比增长10.14% - 净利润：1.55亿元，同比增长3.72% - 非晶配电变压器中标份额保持领先 - 开关类产品中标总量同比翻番 - 避雷器、复合绝缘子、高电压大容量实验室等业务大幅增长 - 海外市场新签合同额：1.73亿元，同比增长67.5% - 新能源设备首次出口至非洲 - 开关柜、复合绝缘横担、换流站设备监造等业务在巴西、沙特等市场实现突破 - 产品进入德国、希腊、瑞典等欧洲高端市场 - **碳资产业务**： - 营业收入：0.97亿元，同比增长38.74% - 净利润：0.12亿元，同比增长18.73% - 服务覆盖：国家电网系统内4家分部、25家省级电力公司、8家直属单位及产业链上下游48家市场客户 ## 业务结构与收入占比 - **2025年业务收入结构**（单位：亿元）： - 信托业务：28.84 - 证券期货业务：8.59 - 碳资产业务：0.97 - 电力装备业务：81.23 - **2025年业务利润占比**： - 信托业务：87.6% - 证券期货业务：7.4% - 碳资产业务：4.6% - 电力装备业务：2.6% ## 业务调整 - **转让英大期货**： - 2025年12月26日，英大证券拟以11.29亿元转让英大期货100%股权 - 目的：优化业务结构，聚焦主营业务，提升经营质量 ## 主要观点 - 公司金融业务（信托、证券）是主要利润来源，其中信托业务贡献最大。 - 电力装备业务稳定增长，为公司提供重要收入支撑。 - 碳资产业务快速拓展，覆盖范围持续扩大。 - 2026年一季度净利润下滑，主要受资本市场波动影响。 - 公司积极优化业务结构，聚焦核心主业，提升资源效率。 ## 风险提示 - 金融业务占比高，易受资本市场波动影响。 - 信托、证券行业竞争加剧。 ## 研究团队 - **首席分析师**：肖立戎（联系方式：0871-63577941，邮箱：xiaolr@hongtastock.com） - **资格证书**：S1200521020001 ## 投资评级定义 - **股票投资评级**： - 买入：绝对收益在15%以上 - 增持：绝对收益在5%至15%之间 - 中性：绝对收益在-5%至5%之间 - 减持：绝对收益在-5%至-15%之间 - 卖出：绝对收益在-15%以下 ## 免责声明 - 本报告仅供红塔证券客户参考，不构成投资建议。 - 投资者需自行判断，谨慎决策。 - 本报告版权为红塔证券所有，未经许可不得复制或发布。