20260529-红塔证券-国网英大-600517.SH-2025年报及2026一季报点评_金融业务增长迅速_电力装备业务持续巩固_6页_810kb

国网英大2025年报及2026一季报点评总结

投资评级

• 投资评级：增持

公司基础数据

• 总股本：5,718.44百万股
• 流通股本：5,718.44百万股
• 总市值：309.37亿元
• 流通市值：309.37亿元
• 资产负债率：42.39%
• 每股净资产：4.19元
• 52周最高价/最低价：7.57元 / 4.90元

2025年与2026年一季度业绩表现

• 2025年营业总收入：119.55亿元，同比增长5.9%
• 2025年归母净利润：25.31亿元，同比增长60.7%
• 2026年一季度营业收入：24.65亿元，同比增长11.1%
• 2026年一季度归母净利润：3.9亿元，同比下降35.4%

2025年主要业务表现

• 信托业务：

  • 营业收入：28.84亿元，同比下降3.56%
  • 净利润：29.56亿元，同比增长66.45%
  • 管理资产总规模：1.25万亿元，同比增长13.14%
  • 电网业务规模：1.07万亿元
  • 供应链金融业务规模：超365亿元
  • 投资收益：13.08亿元
  • 行业排名：营业收入行业第3，净利润行业第2

• 证券业务：

  • 营业收入：8.59亿元，同比基本持平
  • 净利润：2.50亿元，同比增长41.93%
  • 投顾管理资产规模：52.26亿元，较2024年底增长4倍
  • 经纪业务收入：4.04亿元，同比增长41.75%
  • 融资融券日均余额：31.73亿元，同比增长32.10%
  • 投行业务：助力英大泰和人寿发行25亿元资本补充债，助力国家能源投资集团发行近3亿元科创债
  • 信用评级：由AA+提升至AAA

• 电力装备业务：

  • 营业收入：81.23亿元，同比增长10.14%
  • 净利润：1.55亿元，同比增长3.72%
  • 非晶配电变压器中标份额保持领先
  • 开关类产品中标总量同比翻番
  • 避雷器、复合绝缘子、高电压大容量实验室等业务大幅增长
  • 海外市场新签合同额：1.73亿元，同比增长67.5%
  • 新能源设备首次出口至非洲
  • 开关柜、复合绝缘横担、换流站设备监造等业务在巴西、沙特等市场实现突破
  • 产品进入德国、希腊、瑞典等欧洲高端市场

• 碳资产业务：

  • 营业收入：0.97亿元，同比增长38.74%
  • 净利润：0.12亿元，同比增长18.73%
  • 服务覆盖：国家电网系统内4家分部、25家省级电力公司、8家直属单位及产业链上下游48家市场客户

业务结构与收入占比

• 2025年业务收入结构（单位：亿元）：

  • 信托业务：28.84
  • 证券期货业务：8.59
  • 碳资产业务：0.97
  • 电力装备业务：81.23

• 2025年业务利润占比：

  • 信托业务：87.6%
  • 证券期货业务：7.4%
  • 碳资产业务：4.6%
  • 电力装备业务：2.6%

业务调整

• 转让英大期货：
  • 2025年12月26日，英大证券拟以11.29亿元转让英大期货100%股权
  • 目的：优化业务结构，聚焦主营业务，提升经营质量

主要观点

• 公司金融业务（信托、证券）是主要利润来源，其中信托业务贡献最大。
• 电力装备业务稳定增长，为公司提供重要收入支撑。
• 碳资产业务快速拓展，覆盖范围持续扩大。
• 2026年一季度净利润下滑，主要受资本市场波动影响。
• 公司积极优化业务结构，聚焦核心主业，提升资源效率。

风险提示

• 金融业务占比高，易受资本市场波动影响。
• 信托、证券行业竞争加剧。

研究团队

• 首席分析师：肖立戎（联系方式：0871-63577941，邮箱：xiaolr@hongtastock.com）
• 资格证书：S1200521020001

投资评级定义

• 股票投资评级：
  • 买入：绝对收益在15%以上
  • 增持：绝对收益在5%至15%之间
  • 中性：绝对收益在-5%至5%之间
  • 减持：绝对收益在-5%至-15%之间
  • 卖出：绝对收益在-15%以下

免责声明

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