【NIFD季报】2021Q2国内宏观经济-21页_3mb

NIFD季报总结

核心内容概述

《NIFD季报》是国家金融与发展实验室的重要研究成果之一，聚焦全球金融市场、国内宏观经济、中国资金流动、国家资产负债表、财政运行、债券市场、股票市场、房地产金融及金融机构等领域的动态跟踪与风险评估。2021年7月发布的季报主要分析了全球经济复苏的不一致性、中国宏观经济的稳中求进趋势，以及A股上市公司在疫情背景下的业绩表现与转型路径。

主要观点与关键信息

一、全球经济复苏的不一致性

• 复苏节奏差异显著：中国因疫情防控有力，2020年下半年率先复苏，全年经济增长2.3%，成为全球唯一实现正增长的主要经济体；美英在2021年第二季度因疫苗接种推进开始全面复苏，而新兴市场国家如巴西、印度、俄罗斯仍受疫情困扰，复苏进程充满不确定性。
• 政策不一致性带来的影响：发达国家采用强刺激政策，导致大宗商品价格上涨和通胀迹象显现；新兴市场国家则面临政策收紧带来的冲击。
• 国际贸易受影响：中国工业产能的快速修复缓解了全球供给冲击，但随着发达国家服务业复苏，中国出口增速可能回落，贸易顺差有收窄趋势。

二、2021年中国宏观经济展望

• 经济增长预期：中国经济预计全年增长8.2%，上半年同比增长12.7%，两年平均增长5.3%。
• 内生动力增强：随着疫情防控更加精准，服务业和工业将逐步实现更加均衡的复苏。
• 价格走势：CPI全年涨幅预计在1.0%以内，PPI则因上游价格上涨而一度走高，但下半年将因翘尾因素回落，形成PPI与CPI剪刀差。
• 汇率波动：人民币汇率预计以6.5为中枢，呈现双向波动趋势，受中国出口强劲和中美利差影响，单边升值压力缓解。

三、中国A股上市公司业绩表现

• 业绩与宏观经济高度一致：A股上市公司营业总收入和归母净利润与GDP增速走势一致，反映经济复苏情况。
• 行业差异明显：疫情对不同行业冲击不一，服务业（如餐饮娱乐、交通运输）受冲击较大，而工业（如采掘、有色金属）复苏较快；部分新兴行业如高端芯片、AI、绿色能源等成为主攻方向。
• ROE与ROA下降：2020年A股非金融上市公司ROE和ROA较2019年有所下降，但政府和金融政策支持有效缓解了影响。
• 研发强度上升：除商业贸易外，其他行业研发投入强度均上升，反映企业对创新的重视。
• 工资与投资变化：部分行业如通信、医药生物工资增长较快，而传统行业和受冲击较大的服务行业工资下降；资本性支出总体谨慎，但农林牧渔、公用事业等产业投资加快。

四、增强资本市场服务高质量发展能力

• 注册制改革持续推进：科创板和创业板注册制试点取得积极进展，推动了科技、医药、消费等行业的市值占比提升。
• 加强法治与监管：依法打击证券违法行为，强化中介机构责任，完善退市制度，保护投资者权益。
• 推动绿色发展：支持符合条件的绿色企业融资，发展绿色债券市场，促进ESG投资，提升环境信息透明度。

结构与趋势总结

• 经济复苏：全球经济复苏不一致，中国在稳定经济的同时积极调结构和开放市场。
• 资本市场改革：注册制改革、法治建设、绿色金融发展是未来重点方向。
• 行业分化：疫情对不同行业影响不一，部分行业复苏较快，部分则面临较大挑战。
• 政策影响：货币政策趋紧，财政政策逐步正常化，政府和金融部门通过多种措施支持企业恢复与发展。

结语

《NIFD季报》全面反映了2020-2021年中国及全球宏观经济、金融市场与上市公司表现的动态变化，强调了政策协调、市场改革与行业转型的重要性，为未来经济与金融发展提供了参考与方向。