NIFD：2023Q2国内宏观经济报告_20页_1mb

NIFD季报总结

核心内容概述

《NIFD季报》由国家金融与发展实验室主编，张平担任本报告负责人，杨耀武为执笔人。报告聚焦于全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险业运行等领域的动态变化，同时对金融风险进行评估。报告内容涵盖全球经济结构恢复、中国宏观经济展望、A股上市公司业绩表现以及建设中国特色现代资本市场等关键议题。

主要观点

1. 全球经济结构恢复

• 全球经济复苏放缓：2021年世界经济快速反弹，增速达5.9%；2022年进入缓慢修复阶段，增速降至3.1%；2023年世界银行预测全球经济增速为2.1%。
• 服务消费取代货物消费：全球服务消费增长明显，制造业消费则出现下降，这一趋势在2022年尤为显著。
• 通胀与利率变化：全球通胀在2022年因乌克兰危机加剧，但随后有所回落。主要经济体如美国、欧洲持续加息，抑制了经济活动，加剧了疫后增长的困难。

2. 中国宏观经济展望

• 经济增速预期：2023年中国经济预计增长5.2%，与世界银行预测的5.6%略有差距，但整体仍有望实现全年增长目标。
• 消费与投资恢复：2023年上半年，消费修复斜率趋缓，投资增长面临压力，尤其是房地产投资持续低迷，成为拖累经济的重要因素。
• PPI与CPI剪刀差变化：2023年PPI-CPI剪刀差由正转负，反映产业链上中下游利润增速出现反转，下游行业利润增长加快，上游行业则有所下降。

3. A股上市公司业绩表现

• 业绩与宏观经济高度一致：A股上市公司营收和利润增速与名义GDP走势保持一致，体现出较强的代表性。
• 行业利润变化：2022年，上游行业利润增速高于下游，但在2023年一季度出现反转，下游行业利润增速提升，上游行业则有所下降。
• 非金融上市公司ROA提升：得益于融资成本下降和税收减免政策，2022年非金融上市公司总资产收益率（ROA）较2021年有所提升，但净资产收益率（ROE）小幅下降。

关键信息

1. 金融改革进展

• 资本市场改革开放：全面实行股票发行注册制启动，常态化退市机制形成，中美审计监管合作取得成果。
• 法治建设：新证券法、刑法修正案（十一）、期货和衍生品法等重要法规发布，证券执法司法机制不断健全。
• 投资者保护：强调“大投保”理念，保护中小投资者权益，推动投资者维权渠道畅通。

2. 行业表现与趋势

• 社会服务业：2023年初修复良好，利润由负转正。
• 非银金融行业：利润因上年跌幅较大及预期改善，出现快速增长。
• 钢铁、建筑材料：因房地产市场未明显改善，利润仍为负增长。
• 电子、基础化工、医药生物：利润跌幅较2022年进一步加深。
• 轻工制造业：利润跌幅有所收窄，但仍较大。

3. 资本市场发展方向

• 支持科技创新：提高直接融资比重，满足创新型企业融资需求。
• 建设现代产业体系：培养高质量发展要求的上市公司群体，增强对现代产业体系的支撑。
• 强化投资者保护：完善市场化激励约束机制，提升投资者权益保护水平。

行业利润与股价变化

• 非银金融、计算机行业：股价在2022年下跌，但2023年初有所回升。
• 建筑材料、基础化工、医药生物：股价持续下跌，2023年初至8月仍维持下降趋势。
• 利润变化反映股价波动：各行业利润变化在股价指数中得到体现，尤其在利润反转和持续负增长的行业中表现显著。

图表说明

• 图1：2017年以来GDP当季同比和累计同比增速及2023年三、四季度预测值。
• 图2：2011年1月至2023年6月PPI与CPI定基指数变动情况。
• 图3：新冠疫情暴发以来A股上市公司经营业绩与名义GDP季度累计同比增速。
• 图4：PPI-CPI累计同比涨幅及剪刀差情况。
• 图5：PPI-CPI定基指数剪刀差变动情况。
• 图6：2020年至2023年一季度A股上市公司各行业利润增长变动情况。

结论

《NIFD季报》揭示了2022年至2023年上半年全球经济和中国宏观经济的恢复趋势，以及A股上市公司在不同行业中的利润变化与股价波动。报告强调，建设中国特色现代资本市场是实现中国式现代化的重要路径，需聚焦科技创新、现代产业体系和投资者权益保护，推动资本市场高质量发展。